5月以来，嘉实基金、博(b李宇春的现任丈夫是谁ó)时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对(duì)板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年(nián)内半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现下(xià)降(jiàng)外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一(yī)，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价(jià)值的(de)肯(kěn)定，多位业(yè)内人(rén)士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的(de)需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公司处(chù)于(yú)历史(shǐ)估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步(bù)表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面(miàn)的延(yán)伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当李宇春的现任丈夫是谁(dāng)前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的(de)早期(qī)的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可(kě)以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后的(de)复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较大，要(yào)结(jié)合(hé)基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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