北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个多小时(shí)的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是(shì)消费者(zhě)行为对苹果公司(sī)带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获(huò)取本(běn)次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我们(men)的(de)所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的(de)行业。“举个例(lì)子(zi)，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提(tí)问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应披露(lù)的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我认为他们(men)已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国(guó)有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解(jiě)决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的(de)占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者选是放弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势会(huì)如(rú)何(hé)发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道(dào)什么是正确(què)的价(jià)格，我(wǒ)们(men)可以在(zài)消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测(cè)，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险(xiǎn)范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入(rù)卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了(le)说明，在他看(kàn)来台积(jī)电(diàn)是世界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理最完善(shàn)且(qiě)最(zuì)重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能(néng)的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需(xū)要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不(bù)可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方(fāng)式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福(fú)特(tè)看起来拥(yōng)有整(zhěng)个(gè)世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年(nián)的年度(dù)报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司(sī)还会(huì)面临来自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就(jiù)处于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽(qì)车不(bù)是一(yī)个(gè)吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大(dà)的成本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能(néng)取(qǔ)代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变全世(shì)界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人(rén)类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事(shì)物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的(de)问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们(men)现在正(zhèng)在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一(yī)个(gè)州制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我们(men)的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是(shì)我们(men)在(zài)公共(gòng)事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是法令的(de)规(guī)定(dìng)，但这不是美(měi)国的行为方(fāng)式，就像他们(men)不会让债(zhài)务(wù)上限(xiàn)导致世(shì)界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来(lái)的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父(fù)亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来(lái)，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了(le)一(yī)件非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立(lì)联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制定保(bǎo)证金要求的责任。他(tā)们改变(biàn)了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了(le)严重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美(měi)联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲(fēi)特(tè)却认为(wèi)，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们(men)在(zài)第二(èr)次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们(men)每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了(le)最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题(tí)的(de)人。如果(guǒ)他们(men)承(chéng)担(dān)了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全(quán)的(de)银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资(zī)了一(yī)家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正法案》没有通过(guò)，我们(men)最终可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不(bù)到(dào)任何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可(kě)能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全(quán)控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人(rén)知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货(huò)币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人们(men)会对货币失去信(xìn)心，他们(men)的(de)行为方式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解释(shì)，盖可在技(jì)术方面需(xū)要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可(kě)第一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少了(le)前一年的(de)保险准备金，其次一季度(dù)还是(shì)汽(qì)车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域从(cóng)来(lái)不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国(guó)和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它(tā)会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关注这一团队(duì)的运营(yíng)指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经(jīng)历(lì)了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工(gōng)问题和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的(de)人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或商业决(jué)定时成为一个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔(ěr)的(de)所(suǒ)有者(zhě)，每年都(dōu)在增(zēng)加，而(ér)投资者不(bù)需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么(me)要派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的(de)、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟大的企业。我们可(kě)以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人(rén)能(néng)像我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这(zhè)种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利(lì)润和(hé)长(zhǎng)期防御能(néng)力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算(suàn)是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多(duō)，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在(zài)试图(tú)洞(dòng)悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们(men)不(bù)能洞悉企(qǐ)业的(de)技术(shù)趋势，如果能(néng)做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我(wǒ)的(de)工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他一(yī)些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终决定的那个人。未来(lái)我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些(xiē)人(rén)不(bù)足够(gòu)聪明，我们(men)是绝(jué)不会让(ràng)他(tā)们接替我们(men)做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的优秀(xiù)在于(yú)从(cóng)不会频(pín)繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能(néng)够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的十(shí)大(dà)最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们(men)每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么(me)频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资机会，一(yī)直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音)年后伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这(zhè)家公司(sī)仍(réng)能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的(de)资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)被认为是一(yī)个国家的(de)资产而非负债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司(sī)都要(yào)多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会(huì)继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时(shí)对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如(rú)果资本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸(xī)引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我(wǒ)们(men)会(huì)成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿(ná)好就(jiù)行，但这(zhè)并(bìng)不适(shì)合所有人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子(zi)拥(yōng)有某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行这样的(de)价(jià)值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音)过很多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他们(men)的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的(de)内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的(de)钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人(rén)和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己的事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通(tōng)勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地(dì)位？”

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