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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进(jìn)一步提(tí)高利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀(zhàng)是(sh新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗ì)否处(chù)于通往2％的(de)道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联互(hù)通的(de)机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价(jià)商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中(zhōng)清(qīng)算业(yè)务的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者为符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外(wài)机构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额(é)为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市(shì)企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛利率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求。未来很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求(qiú)的重要力量(liàng)。另一(yī)方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来(lái)西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗面供应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大(dà)棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马来西(xī)亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和(hé)贸易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要原因来(lái)自于产量的(de)季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国(guó)内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺(cì)激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存(cún)都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地(dì)来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足(zú)当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需(xū)要(yào)进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的(de)累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集(jí)中在美(měi)国(guó)银行业的(de)任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势(shì)，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此(cǐ)对(duì)大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一(yī)半(bàn)，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自(zì)身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。

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