昨夜今(jīn)晨，全球投(tóu)资界“春晚(wǎn)”——伯克希(xī)尔年度股东大会(huì)召开(kāi)。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今(jīn)年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特和老(lǎo)搭档、已(yǐ)经99岁的(de)芒格出席伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平静：美国银行(xíng)业动(dòng)荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊(huái)于(yú)衰退的危险边缘，地(dì)缘政治冲突持续升温，人工智(zhì)能正(zhèng)带(dài)来重大(dà)的机遇(yù)和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态而(ér)来的(de)投资者(zhě)们热切(qiè)盼望(wàng)聆听(tīng)“奥马哈先知”对大(dà)变革时代的点评和投资(zī)智慧。

　　大会(huì)召开前，伯克希尔(ěr)哈撒韦发布一季度财报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年(nián)同期(qī)为55.8亿美元；第(dì)一季度营收853.93亿美元，去(qù)年同期(qī)为(wèi)708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿(yì)美元，去年同(tóng)期为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来(lái)看看巴菲特、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒(dào)闭(bì)的硅谷银(yín)行“将带来灾(zāi)难性(xìng)后果(guǒ)”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思银行倒闭后，监管机(jī)构(gòu)必须做出赔偿所有储户的决定，因(yīn)为不(bù)这样(yàng)做可能会损害全球(qiú)金融体系。

　　“这(zhè)将是(shì)灾难性的(de)，”巴菲特在回答(dá)一个问(wèn)题时说，如果储户得(dé)不到(dào)补偿，它给美国经济带来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美(měi)国和中(zhōng)国(guó)发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格都认为，中(zhōng)美(měi)关系(xì)紧张(zhāng)对两国会(huì)造成不必(bì)要的伤害。芒(máng)格说：“美国和中国发(fā)生冲(chōng)突(tū)是很愚蠢的。我们(men)应该做的就是和中国和睦相(xiāng)处。美国应该与(yǔ)中国大量开展自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需要判断，如果(guǒ)没有对方回应，事情能有多大(dà)进步。两国都会有(yǒu)竞争力，都可以繁荣(róng)发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二战以来最厉害(hài)的一次

　　巴菲特表(biǎo)示，我们大(dà)部分的事(shì)业，在今年报告的(de)营收都会比(bǐ)去年较低(dī)，这都是(shì)因为过去6个(gè)月经济(jì)的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲特(tè)称，过去(qù)的这几个月公司都经历(lì)了很多的波动，这可(kě)能是二战(zhàn)以来最(zuì)厉害的一次，二战的时候我们没有办(bàn)法获得商品、货物，但(dàn)是这一次的波(bō)动(dòng)来自于另(lìng)外一个地(dì)方，他们可能在过去(qù)的6个月(yuè)中(zhōng)出(chū)现(xiàn)了(le)存货(huò)过多的情况，这不是(shì)说好像失业率、就业率的情(qíng)况造成(chéng)的，但是现(xiàn)在的经济环(huán)境在这六个月已经非常不一样了，而我(wǒ)们很多的经(jīng)理人对(duì)于这种情况感觉到比较(jiào)惊讶，存货(huò)怎(zěn)么会一下子那么多卖不出去。现(xiàn)在我们才慢慢地(dì)让销售情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好(hǎo)日子(zi)可能已经结束(shù)”！巴菲特第一季度净(jìng)卖出104亿美元股票(piào)

　　巴菲特(tè)说，他在第一季度(dù)是股(gǔ)票的净(jìng)卖家。财(cái)报显(xiǎn)示，伯克(kè)希(xī)尔出售(shòu)了价值(zhí)132亿(yì)美(měi)元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些数据(jù)突显出，巴菲特(tè)和他的长期得力助手查理·芒格认(rèn)为，当期的估值(zhí)没(méi)有吸引(yǐn)力。自今年年初以来，该(gāi)公司(sī)的现金储备增加(jiā)了20亿美(měi)元，达到1306亿(yì)美元，为2021年(nián)底(dǐ)以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美(měi)联储加息和经济放缓，投(tóu)资者应该降低对(duì)股市回(h山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思uí)报的(de)预期。

　　巴菲特对自己的企业做(zuò)出(chū)了悲观的预测：好日子可(kě)能已经结束。这(zhè)位亿(yì)万富翁(wēng)投资(zī)者(zhě)预计，随着经济低迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司大部分业务的收益今年将(jiāng)下降。因为在过去6个月左右的时间(jiān)里，美国经济的“令(lìng)人(rén)难以置信的(de)增长时(shí)期(qī)”已经接(jiē)近尾声。伯克希尔经常(cháng)被视为经济健(jiàn)康状况的(de)代表(biǎo)，因为(wèi)其(qí)业(yè)务范围广泛，从铁(tiě)路到电力公用事(shì)业(yè)和零售(shòu)。巴(bā)菲(fēi)特曾(céng)表示，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦公(gōng)司的成(chéng)功归功(gōng)于过去几十(shí)年美国经济的(de)惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承(chéng)我的工作，但他还会(huì)与贾恩一起(qǐ)协商，做最后的(de)决策。公(gōng)司传承在执行上(shàng)并不是这么(me)简单，管理伯克希尔(ěr)可能不仅(jǐn)需要现在(zài)的这(zhè)五(wǔ)个(gè)下一代领导人(rén)，而是更(gèng)多有能力的人。如果他们不能(néng)处理得当的话，他就不会将伯(bó)克希尔交给他们。他还(hái)补充，每一个公司的情况都不一(yī)样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯克希尔内部都(dōu)很支(zhī)持阿贝尔等(děng)高层(céng)。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印钱(qián)

　　有投资(zī)者(zhě)提问(wèn)：美联储现(xiàn)有(yǒu)的资产负债(zhài)表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他(tā)不担心美联储，支持美联储压低通胀率(lǜ)的使命，他也不担(dān)心(xīn)美联储的资(zī)产负债表，尽管打趣称“那是一个很大的数(shù)字，而我喜欢看这些大(dà)数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美(měi)联储资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元(yuán)，就(jiù)让他想(xiǎng)到一句(jù)话(huà)“现金永远不是垃圾(jī)”。但是他反(fǎn)对疯(fēng)狂印钱令通胀暴涨，就(jiù)像二战刚结(jié)束(shù)时美国所经(jīng)历的那(nà)样(yàng)。对此芒格也持相同(tóng)观点，称如果靠不断印(yìn)钱来解决短(duǎn)期问题将会有负(fù)面的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴(bā)菲特(tè)表示，美国没(méi)有其他地方可以像二叠纪盆地(dì)（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备(bèi)。不过(guò)页岩油井的衰败也很快，开井第一(yī)天可能产量1.2万(wàn)至1.5万(wàn)桶/日(rì)，也许(xǔ)一年或者一年半就(jiù)枯竭(jié)了(le)。

　　“我非常喜(xǐ)欢(huān)西方石油的管理层，对他们(men)也很熟悉。西(xī)方石油(yóu)做了(le)很多好的事(shì)情(qíng)，建(jiàn)了很(hěn)多新井(jǐng)还能盈利(lì)。伯克希尔并不会购买西方石油的控股权，管理层已经很(hěn)棒了。未(wèi)来不确定是否会继续购(gòu)买(mǎi)更(gèng)多石油公司的股票(piào)，但对(duì)现在持股量很(hěn)满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取代美元的储备货币地位(wèi)

　　有投资(zī)者提问：美国大批发债，美联储让债务(wù)货币化(huà)，中国巴西沙特(tè)等都(dōu)在与美元(yuán)脱(tuō)钩，在这种环境下，美元的货币(bì)储(chǔ)备地位何(hé)时会受(shòu)威(wēi)胁(xié)？

　　巴(bā)菲特认为，没有取(qǔ)代美(měi)元储备货币地位(wèi)的(de)候(hòu)选币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比美(měi)联储主席鲍威尔更了解形势，但他无法控制(zhì)财政政策。谁都不知道，一种纸币能坚持用多久才(cái)会失控(kòng)，尤其是在这种货币是全球储备(bèi)货币(bì)的时候(hòu)。

　　巴菲(fēi)特认为(wèi)，美国要大举(jǔ)印钞很容易，但应该非(fēi)常小心。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子(zi)里(lǐ)放出来(lái)，就很(hěn)难(nán)恢复(fù)，人(rén)们会对(duì)货币(bì)失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有(yǒu)什(shén)么(me)结果，反正(zhèng)不会是好结果。现在（大量发债）是一(yī)个非常政(zhèng)治化的(de)决(jué)策。

　　芒格说，在某些时候，通过(guò)印钞赢(yíng)得选票会适得其反。芒格在提(tí)到(dào)日本的货币(bì)政策和财政政策时说，日(rì)本(běn)用日元做了些奇怪的事。对于(yú)日本(běn)实(shí)施的(de)经济政策，日本人应(yīng)该(gāi)接受并作出应对(duì)。巴(bā)菲特补充说，如果日(rì)元是储备货币，那些事不可能发生。巴(bā)菲特说，他(tā)佩(pèi)服(fú)日(rì)本，日(rì)本有一个更有凝聚力的社会，但美国不应该效仿日本。不(bù)断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家研究启动第(dì)二(èr)批中央冻猪肉收储

　　今(jīn)年以来，在供(gōng)大于需的市场格(gé)局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期(qī)间(jiān)最(zuì)高仅涨至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今(jīn)年(nián)春(chūn)节过(guò)后的猪价走势，记者查询上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生(shēng)猪价(jià)格曾(céng)出现一波企稳反(fǎn)弹，但在涨至16元/公斤(jīn)后(hòu)再次振荡下跌，直至4月17日跌(diē)至(zhì)今(jīn)年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再度出(chū)现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期(qī)前(qián)又略有(yǒu)回落。

　　在(zài)近(jìn)期生猪(zhū)价格低位运行的(de)情(qíng)况(kuàng)下，国家(jiā)发改(gǎi)委于5月5日下午(wǔ)发(fā)布最新(xīn)研(yán)究收储(chǔ)的公告称，据国(guó)家发展改革委监测，4月24日(rì)—4月28日(rì)当周，全国平均猪粮(liáng)比(bǐ)价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善(shàn)政(zhèng)府猪肉储备调节机制 做好猪(zhū)肉市(shì)场保供稳价(jià)工(gōng)作预案(àn)》规定，国家发改(gǎi)委(wěi)会(huì)同有关部(bù)门研究(jiū)适时启动年内第(dì)二批中(zhōng)央冻猪肉储备(bèi)收储工作(zuò)，推动生猪(zhū)价(jià)格尽快回归合理区间。

　　在国家发改(gǎi)委发声后，生猪期(qī)货市场预期走强(qiáng)，应(yīng)声上涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘，生猪期货主(zhǔ)力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现货(huò)市场整体(tǐ)延续振荡下跌走势，价格无太(tài)大(dà)起色。徽商(shāng)期货生(shēng)猪分(fēn)析师(shī)尉秀接受期货日报(bào)记者采访时表示，4月(yuè)来(lái)生猪(zhū)现货价(jià)格(gé)呈(chéng)先跌(diē)后涨再(zài)跌(diē)的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中(zhōng)旬(xún)，因需(xū)求缺乏(fá)明显利(lì)好，叠加(jiā)散户逢高出栏(lán)心态(tài)增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在(zài)4月17日逼近(jìn)春节(jié)后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月中下旬后，在相对较低的猪价下，市场(chǎng)心(xīn)态开始转变，养殖端低价惜售情(qíng)绪强、二育询盘增加，支撑价(jià)格止跌反弹，同时冻品猪(zhū)肉价格的相对优势也(yě)刺(cì)激贸易商从(cóng)进口肉采购转向对国内(nèi)冻品猪(zhū)肉采购，支(zhī)撑屠(tú)宰企业(yè)分割入库意愿加大，再叠加月底(dǐ)逢五一假(jiǎ)期备货，猪肉终(zhōng)端需求有所好转，猪价升(shēng)至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此后(hòu)，较高的成本导致生猪二育入场转为(wèi)谨慎(shèn)，屠企分割比例(lì)也有开收(shōu)敛，叠加(jiā)月末部分集(jí)团(tuán)企业有提前出栏迹(jì)象，在缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月末价格再次回(huí)落，截至4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一小长(zhǎng)假期间，虽(suī)有节假(jiǎ)日(rì)提(tí)振，但(dàn)生猪现货价(jià)格平(píng)均也仅(jǐn)有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延续(xù)偏弱态势。申银万国期货农产品高级分析师徐(xú)盛告诉记者，目前(qián)生(shēng)猪处于需(xū)求淡季，同时(shí)五一节前各养殖类上(shàng)市公(gōng)司(sī)公布一季报显示其经营数(shù)据(jù)纷纷亏(kuī)损，若(ruò)猪价(jià)长期维持低迷，养(yǎng)殖企业超预(yù)期去产能将对行业(yè)的发展不利，容易(yì)导致(zhì)猪价的大起大落。在这个节点，国(guó)家发改委宣布收储，可(kě)以看出国家对生猪(zhū)养(yǎng)殖行业健康发展的重视与(yǔ)呵护，有助于提(tí)振市场信(xìn)心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五生猪期货盘(pán)面随(suí)即(jí)作出(chū)反应走(zǒu)多。从收储本身看，不会带来实质(zhì)性生猪需求的增长。不(bù)过，倘若收储调(diào)控长期密集(jí)执行，叠加二育等利多因素(sù)共振，或(huò)会给市(shì)场(chǎng)带来(lái)比较明显的利多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格磨(mó)底何(hé)时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告(gào)诉记(jì)者(zhě)，因生(shēng)猪(zhū)终端需求(qiú)缺乏实质性利好，短期内猪价或延(yán)续低位区间(jiān)振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　具体从生(shēng)猪需求端看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年的(de)屠宰数据，每年5月宰量均有不(bù)同程(chéng)度(dù)的提(tí)升，但也非(fēi)猪(zhū)肉(ròu)季节(jié)性消费旺季。

　　从供(gōng)给端(duān)看，据国(guó)家统(tǒng)计局(jú)最(zuì)新数据(jù)，截至今年一(yī)季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同期高位水(shuǐ)平；生猪存(cún)栏(lán)4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然(rán)今年一季度生(shēng)猪存栏环比(bǐ)出现下跌，但同比依旧增长，并(bìng)处于(yú)近9年(nián)同(tóng)期相对(duì)高位。

　　此外(wài)从生猪产能(néng)变化(huà)来看(kàn)，尉(wèi)秀表示(shì)，据农业部监测(cè)，2023开(kāi)年以来，国内(nèi)能(néng)繁母猪存栏已连(lián)续三个月下(xià)降，但下降(jiàng)幅度相(xiāng)当有限，累计(jì)下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头(tóu)的正常产(chǎn)能(néng)调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据(jù)，国(guó)内能(néng)繁母猪存栏自(zì)2022年11月开始下滑，已(yǐ)经连续5个月下滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月(yuè)环(huán)比下降1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从(cóng)不同口径的统计数据可以看(kàn)出，生猪(zhū)产(chǎn)能有继(jì)续回调走势，但截至3月降(jiàng)幅(fú)均有限(xiàn)。综合来(lái)看，当下产能基(jī)础依旧稳固，生猪供应(yīng)充盈，并没有出现(xiàn)能(néng)够驱动周期上行趋势的(de)力量。”

　　展(zhǎn)望5月(yuè)猪价，在尉秀看来，伴随着猪价(jià)再次阶段性走低，二育补栏或(huò)会再(zài)次进场，带动猪价(jià)走(zǒu)高；但今(jīn)年二次(cì)育肥进(jìn)出场节奏切(qiè)换加(jiā)快，需关(guān)注进(jìn)出场节奏对(duì)猪价的带动。此外受冬季猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪(zhū)急抛，出栏量的提前透支将在6月前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘(pán)面(miàn)的利(lì)多影(yǐng)响或(huò)许在5月份有体现。总的来看(kàn)，5月猪价价格(gé)重(zhòng)心或(huò)高于(yú)4月(yuè)，建议继续(xù)重点(diǎn)关注(zhù)二次育肥、冻品入库及收储带(dài)来的情(qíng)绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖(zhí)板块(kuài)研(yán)究员宋(sòng)从志认为，短期来看，当前生(shēng)猪整(zhěng)体屠宰量(liàng)仍维持(chí)高位(wèi)，并高于去(qù)年同期水(shuǐ)平，出栏体重虽有连续回落，但绝(jué)对体重仍(réng)在120kg以(yǐ)上，反映上游大猪仍在释放之(zhī)中，二育增加(jiā)导致(zhì)大猪仍有阶段性出栏压力。尤(yóu)其去年(nián)6月份以来能繁(fán)母猪环比增加(jiā)带来(lái)的(de)生猪出栏(lán)在5月份可能(néng)继续保持惯性增涨。但今年二季度开始生猪市场将(jiāng)逐(zhú)步过度至季节(jié)性旺季(jì)，因此(cǐ)生猪(zhū)近端(duān)现货价格(gé)大概率已在慢慢(màn)接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生(shēng)猪需求(qiú)的旺季(jì)，叠(dié)加能繁(fán)母猪的调减在下(xià)半年(nián)会有一定(dìng)程度的(de)体现，价格(gé)重心或高于(yú)上半(bàn)年，2023年全(quán)年猪(zhū)价的高点有望在下(xià)半年形(xíng)成(chéng)。

　　“我们认为，上半(bàn)年生(shēng)猪(zhū)供应压力最大的(de)时(shí)间点有望逐步过(guò)去，叠加经(jīng)济复苏、非瘟带来仔猪存(cún)栏的(de)损失以及猪肉收储，消费端恢(huī)复(fù)后下(xià)方现(xiàn)货价格空间有限并有望反(fǎn)弹。但(dàn)考虑(lǜ)到2022下半年生猪(zhū)养殖利润偏(piān)高，能繁(fán)母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生猪总体(tǐ)供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低(dī)于2022年，交易节奏的把握(wò)将更为(wèi)关键。”徐盛(shèng)建议，长期投资者可以在养猪成本一带逐(zhú)步择机入场买入生猪2307合(hé)约，另外等反弹后逢高(gāo)空23山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思09合约。

　　宋从志(zhì)表示，当前生猪期货2305合约期现已在逐步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升(shēng)水(shuǐ)扩大，由于生猪期(qī)价目(mù)前(qián)整体估值(zhí)不高，后续(xù)在收储加持下，期(qī)价存在继(jì)续往上(shàng)修(xiū)复的空(kōng)间。建议投资者在交易(yì)上可从单边(biān)转为观(guān)望，边际上警惕(tì)饲料(liào)养殖板(bǎn)块集体估(gū)值下(xià)移(yí)带来的系统性风险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思