在华(huá)尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等(děng)答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的(de)专业(yè)选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消(xiāo)费品等(děng)在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的(de)对冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的(de)美国(guó)银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓(cāng)位(wèi)数据进一步证明(míng)，专业(yè)人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在(zài)美国银行辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲4月份(fèn)对(duì)基金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者(zhě)仓(cāng)位模(mó)型(xíng)最(zuì)能说明这(zhè)种分(fēn)歧(qí)立(lì)场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购(gòu)股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区(qū)间(jiān)辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本(běn)财(cái)报季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员(yuán)也预(yù)测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地(dì)位通常(cháng)会在下(xià)行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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