财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺季(jì)特(tè)征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛(dǎo)啤也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)单季(jì)度营(yíng)收突破(pò)百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏(cáng)发展在内的(de)外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年同(tóng)期(qī)明显提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉(róng)预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看(kàn)，华(huá)润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自(zì)己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研(yán)报罗(luó)列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平(píng)，市(shì)场集中度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一(yī)段时间(jiān)的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中(zhōng)国多个(gè)地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大(dà)的(de)华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很(hěn)难(nán)见到(dào)了(le)，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于产业链中游(yóu)，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本主要(yào)材(cái)料(liào)；下(xià)游终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端(duān)化(huà)转型已多次实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如(rú)今，已经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继(jì)续突(tū)破价(jià)格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化(huà)势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势(shì)能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产(chǎn)品放量，带(dài)动整体产品结构持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全(quán)面复(fù)苏(sū)叠(dié)加(jiā)去年(nián)Q2以来(lái)低基数(shù)效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来(lái)自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但(dàn)对其(qí)高端(duān)产(chǎn)品认知度(dù)或(huò)接受度相对(duì)偏低。公司提(tí)价(jià)空间较(jiào)大，高(gāo)端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下(xià)燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目(mù)前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯(wān)道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景(jǐng)布(bù)局(jú)多元化企(qǐ)业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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