近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因(yīn)素(sù)共(gòng)同(tóng)作用的(de)结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口量也出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关(guān)总署统计，今年3月我国共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国(guó)家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而(ér)引(yǐn)发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主力合约(yuē)持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因(yīn)国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口(kǒu)量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作(zuò)用下，焦价(jià)持续(xù)下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地(dì)的概(gài)率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)一(yī)般(bān)，对(duì)焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化(huà硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子)企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的(de)副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线(xiàn)的(de)经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受能力偏低(dī)，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需(xū)求明(míng)显增加的情况下，焦价硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地(dì)区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏(piān)高水平(píng)，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致使(shǐ)目前(qián)煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于(yú)往年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的(de)议(yì)价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也(yě)处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周供减需(xū)增(zēng)，基本面边际(jì)改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维(wéi)持接(jiē)近240万(wàn)吨的(de)水(shuǐ)平(píng)，在(zài)终端(duān)需求(qiú)表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年(nián)焦煤(méi)供(gōng)需格局(jú硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子)大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期(qī)货和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复(fù)配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在(zài)估(gū)值回升后(hòu)仍将是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来(lái)成(chéng)本端压(yā)力(lì)；二是终端需(xū)求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大(dà)概率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然(rán)一(yī)般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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