金(jīn)融界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市(shì)值(zhí)就缩水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市(shì)的(de)白酒股，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力(lì)提(tí)供(gōng)以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑(xiào)四大白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是(shì)中国第四(sì)大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香型(xíng)白酒的第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及经销开(kāi)支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐(zhú)步(bù)增加。报告期内(nèi)，公司存货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕(bì)业的(de)吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华(huá)联集团董事、董事局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴向东正式(shì)开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做到(dào)湖南第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在(zài)白(bái)酒(jiǔ)业首创了一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这(zhè)一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男(nán)足(zú)主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神奇教练(liàn)和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福迅速(sù)成为国(guó)民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开(kāi)口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集(jí)团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉足金(jīn)融(róng)、文(wén)化旅游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒(hán)意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的(de)相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)进(jìn)入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫情场郑业成郑业成是否已婚 郑业成是几线演员是否已婚 郑业成是几线演员景中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端库(kù)存(cún)仍未消化，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供(gōng)需-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区(qū)和供需(xū)的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要(yào)是100块钱(qián)以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从农(nóng)村转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费(fèi)习(xí)惯变了(le)，导致未来升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据(jù)。郑业成是否已婚 郑业成是几线演员其中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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