如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日(rì)本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多(duō)的(de)业内(nèi)人士(shì)开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘(m我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门ì)诀(jué)，真的(de)仅仅(jǐn)我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门只是(shì)获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者(zhě)目(mù)前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规(guī)模的资金(jīn)流(liú)入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策(cè)略，通过(guò)低(dī)成(chéng)本日元(yuán)融资(zī)押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率是(shì)在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资(zī)者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需(xū)求，他们(men)又(yòu)为何(hé)铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全(quán)球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本(běn)多(duō)年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加(jiā)，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例(lì)只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的(de)公(gōng)司股价低于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出(chū)了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还(hái)要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行(xíng)目(mù)前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师(shī)在报(bào)告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出(chū)计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本(běn)股市到今(jīn)年年我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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