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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可能不(bù)得(dé)不进一(yī)步(bù)提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏(è)制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通(tōng)胀实(shí)质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基(jī)础设(shè)施(shī)机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方(fāng)面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外(wài)机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日(rì)交易净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后(hòu)续分别于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配(pèi)成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨(zhǎng)两日。分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆到(dào)港压(yā)力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业(yè)一季度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据(jù)显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及(jí)机构对(duì)于4月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因来(lái)自于马来西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基本面供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的(de)季(jì)节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政策(cè)出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全(quán)球(qiú)主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是(shì)去库的(de)主要原因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更(gèng)多(duō)是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地(dì)库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏(fá)可(kě)持续性。不(b分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导ù)过，从更(gèng)长的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么(me)，对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国(guó)内市(shì)场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的(de)预期对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特(tè)别(bié)强势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是(shì)固(gù)定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏观市(shì)场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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