5月以(yǐ)来，港股市场仍(réng)在持(chí)续下(xià)跌(diē)，最近一个(gè)交易日即5月25日(rì)主要(yào)指数(shù)更是创出年(nián)内收(shōu)市(shì)新低。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF产品(pǐn)年(nián)内收益(yì)告(gào)负(fù)，但资金(jīn)越跌(diē)越买，多只港股ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高(gāo)。如广(guǎng)发基金两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，最新份额更(gèng)是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股作为离岸市(shì)场，基本(běn)面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及(jí)流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，看好人工(gōng)智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新(xīn)高。其(qí)中，广发恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富(fù)国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额(é)增幅超31％，最(zuì)新份额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再创历(lì)史新高，并(bìng)继续(xù)蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业(yè)绩来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来(lái)港股(gǔ)市场持续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小幅回调(diào)，但4月(yuè)下旬之(zhī)后(hòu)又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同(tóng)日(rì)创下年内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于(yú)近期港股市场(chǎng)波(bō)动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个(gè)因素影响。一(yī)方面，国内(nèi)经济复(fù)苏斜率放缓，市(shì)场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海(hǎi)外核(hé)心通(tōng)胀仍(réng)存(cún)韧(rèn)性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏(piān)好形(xíng)成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地互联网以及新(xīn)经济领域(yù)上(shàng)市公(gōng)司(sī)，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设备管制(zhì)措(cuò)施，加(jiā)大了市场(chǎng)对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均(jūn)影响了(le)5月份(fèn)港股市(shì)场的(de)表现。

　　诺(nuò)德基金基金经(jīng)理(lǐ)张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主要有基本面以及资金面两(liǎng)方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看(kàn)，去(qù)年防(fáng)疫(yì)政策转向后市场对于国内疫后(hòu)复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到(dào)由于线下场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费需求(qiú)出(chū)现了(le)比较好的(de)恢复。而进入(rù)4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季度(dù)环比有所减弱，这(zhè)也使得(dé)市场对于国(guó)内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利(lì)端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停(tíng)加息(xī)的节(jié)奏出现反复，人民币(bì)汇(huì)率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸(àn)市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动性相关(guān)度较高，在(zài)基本(běn)面(miàn)及(jí)流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱关(guān)系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预(yù)期中国经济向上，美(měi)国经济(jì)进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港股表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但实际(jì)结果(guǒ)中(zhōng)美两边的状态(tài)变化还是需要更长时间，但(dàn)大概(gài)率还是会发生的(de)，在这个(gè)过程(chéng)中的波折就对应着人民币(bì)汇(huì)率和(hé)港(gǎng)股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年(nián)内(nèi)持续下(xià)跌，但多(duō)位(wèi)业内人士认(rèn)为，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，并看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网科(kē)技(jì)、创新药(yào)等细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危机影响和主要经济体政策变化(huà)扰动，今年(nián)以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)持(chí)续(xù)回调(diào)，整体表现不如A股。但随(suí)着国内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较(jiào)多的(de)细分(fēn)板块(kuài)或许是值得关注的方向，例如恒(héng)生科技以及(jí)港股创新药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的(de)关(guān)注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认(rèn)为(wèi)港股波(bō)动性较大，建议投资者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价值的(de)细(xì)分赛道，或许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智能有望(wàng)成(chéng)为全(quán)球投资(zī)的主线，推动了中美股市的(de)表(biǎo)现，未来(lái)人(rén)工智能应用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长(zhǎng)期具备相对优势的细分(fēn)赛道，对比美国(guó)创新(xīn)药占比医(yī)药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多(duō)更先(xiān)进的(de)疗(liáo)法和创新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此(cǐ)外(wài)，港股消费行(xíng)业(yè)也有望上行。因(yīn)为目前(qián)我国经(jīng)济总量数(shù)据回暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远发展的(de)确定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港股市场是以机构和外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据(jù)对(duì)港股资金(jīn)面会产生较大影响。在当前流动性持续承压和(hé)较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或(huò)是震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性(xìng中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家)且具(jù)备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强或(huò)者(zhě)美国经济下滑(huá)比预期更(gèng)快这二(èr)者中任一情(qíng)景发(fā)生甚(shèn)至同时(shí)发生时，我们可能(néng)就会看到人民币汇(huì)率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也(yě)会走强。”中融(róng)基(jī)金进一(yī)步指出(chū)，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注运营商等高股息资(zī)产(chǎn)，而随(suí)着(zhe)市场(chǎng)预期更(gèng)进(jìn)一步强化(huà)，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品(pǐn)的(de)业绩差异(yì)很大，建议更(gèng)多关注个股的性价(jià)比与成长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市场具备一定的投资性(xìng)价比，当(dāng)前(qián)估值水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们(men)认(rèn)为(wèi)国内(nèi)经(jīng)济的复苏(sū)节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家波三折趋(qū)势向(xiàng)上的(de)弱(ruò)复苏态势，当下港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲(bēi)观的(de)预期，往后(hòu)看随着经(jīng)济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而(ér)从流动(dòng)性(xìng)角度来看(kàn)，美(měi)联储暂停(tíng)加息(xī)虽(suī)在节奏上较难判断(duàn)，但(dàn)往(wǎng)未来看是大(dà)概率事(shì)件，预计人(rén)民币汇率的压(yā)力也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细(xì)分板块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国内经济(jì)复苏的消(xiāo)费、互联(lián)网、医药等(děng)板块仍然值(zhí)得重(zhòng)点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市场由于其(qí)离岸市场特(tè)性，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多(duō)重(zhòng)因素影响，市(shì)场(chǎng)整体波(bō)动性(xìng)较(jiào)大，建议投资(zī)人可以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)，更多可以采取基金定投的方式投(tóu)资于港股市场。

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