5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部分银行相关部门收到《关于调(diào)整协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律上限的通知(zhī)》，四大国(guó)有(yǒu)银(yín)行协定存(cún)款和通知存款自律上限的下(xià)调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本(běn)次拟(nǐ)下调(diào)中协定存款更多是对(duì)公业务，而通知存款则集(jí)中于短期存款。

　　就(jiù)本次(cì)协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限拟(nǐ)下调的(de)背景、影(yǐng)响，后续(xù)货币(bì)政策走向等(děng)，记(jì)者采访了招(zhāo)商基金研(yán)究部(bù)首席经济学家(jiā)李湛、长城基(jī)金总经理助理(lǐ)兼现(xiàn)金管理部(bù)总经理邹德立、鹏扬基金固定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基金(jīn)、光大保德信基金、德邦基金等公(gōng)募基金公(gōng)司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮(lún)调降更(gèng)多(duō)是(shì)出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。对银行(xíng)而(ér)言，存(cún)款利率下调有助(zhù)于减少存款定价的(de)无序(xù)竞争，降(jiàng)低(dī)银行(xíng)负(fù)债成本；同(tóng)时本次降息有助于促进投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行。预计下半(bàn)年货币政策(cè)不会出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利率调(diào)降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记(jì)者：四大国(guó)有银行为何下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们(men)认为(wèi)，当前调降更多是(shì)出于(yú)推进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了存(cún)款利率市场(chǎng)化调(diào)整机(jī)制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的(de)债(zhài)券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去(qù)年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款利(lì)率。今年4月(yuè)市场利率定(dìng)价(jià)自律机制发布《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在(zài)相(xiāng)关(guān)指标(biāo)中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。而(ér)此前4月部分(fēn)中小银行、农(nóng)商行存(cún)款利率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份(fèn)行挂牌(pái)利率下调，均(jūn)是(shì)在利率市场(chǎng)化改革推(tuī)进背景下，银行(xíng)出于自(zì)身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息(xī)差(chà)不断下(xià)行。在资产(chǎn)端定价压力较大且存(cún)款持续高增(zēng)的情况下，压降存款成本(běn)成为改善息(xī)差的重要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企业固(gù)定资产投资传导较弱，下调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限有利于(yú)对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率(lǜ)整体下行(xíng)，实体经(jīng)济综合(hé)融资成本不断下(xià)降(jiàng)，银行资产端收益(yì)下(xià)降较为明显；第二，银行整体净息(xī)差持(chí)续走低，银行利润空间压缩明(míng)显；第三，企业和(hé)居民(mín)风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变(biàn)化，降低(dī)了(le)银行(xíng)高(gāo)吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定存(cún)款和通(tōng)知存款介于活期与定期存款之(zhī)间，自(zì)2022年存款自律机制对(duì)于活期(qī)存(cún)款与(yǔ)定期存款(kuǎn)利(lì)率进行了(le)几(jǐ)轮调整，本次将协定存款与通知存款自律上限下(xià)调也是要(yào)将存款产品线的调整进行统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)负债压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营(yíng)情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋势，通过(guò)自(zì)律机(jī)制(zhì)协调调降负债成(chéng)本，有利(lì)于(yú)提升(shēng)银行放贷意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱实(shí)向虚(xū)，更好的落实央行宽信(xìn)用的政(zhèng)策贯彻(chè)落实(shí)。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利率管控为上(shàng)限管控，贷款利率(lǜ)则为下限(xiàn)管控(kòng)，钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称近年(nián)来贷款利(lì)率下限管控彻底取消(xiāo)。存(cún)款(kuǎn)利(lì)率定价方(fāng)式的改(gǎi)变也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立(lì)以(yǐ)来(lái)，4月和(hé)9月经历了(le)两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的调整更多是延续去年9月(yuè)这一(yī)轮存(cún)款利率下调，中小(xiǎo)银(yín)行补充下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励(lì)为主引入惩罚措施(shī)，加速了中小银行存款利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫(yì)后脉(mài)冲(chōng)式复苏后经(jīng)济边际走弱，经(jīng)济(jì)修复存在波折。目(mù)前居(jū)民超(chāo)额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加(jiā)，降低存款利率可以(yǐ)引导减少(shǎo)信贷(dài)套(tào)利，助力经济(jì)增长。从银(yín)行的角度，净息(xī)差(chà)不断压缩(suō)，银行经营(yíng)压力增大，调整存款成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影(yǐng)响对钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称公客户(hù)在商业银(yín)行的(de)活期类存款收(shōu)益，延续近期银行存(cún)款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一(yī)方(fāng)面，有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本压力；另一(yī)方面，有利于引导超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投(tóu)资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期(qī)和定期存款，实(shí)际上忽略了(le)这些介于活期(qī)和定期(qī)存(cún)款之间的存款的利率调整，当下(xià)有必要(yào)一次(cì)性调(diào)整通知存(cún)款和协定存款利率上限，保证存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调的有效性。银(yín)行一季度净息差水平均创(chuàng)历史新低，上市(shì)银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可以(yǐ)有效降低银行负债成(chéng)本(běn)，增(zēng)厚息(xī)差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数据(jù)，居民贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之(zhī)外，企业(yè)贷款也(yě)在边际(jì)转弱(ruò)，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情(qíng)况。对于存(cún)款利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中小银行(xíng)或有(yǒu)动力(lì)持续(xù)主动下(xià)调存款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。因此银行降息(xī)潮可能(néng)仍聚焦(jiāo)于(yú)存款利(lì)率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的(de)降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发(fā)达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发(fā)债主体，其信(xìn)用债收益率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率(lǜ)的方(fāng)向仍是(shì)由实钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称体经济资金供需决定(dìng)的，而央(yāng)行(xíng)的政(zhèng)策利率、基(jī)准利率在一方面(miàn)要(yào)合适顺应市场环(huán)境，一(yī)方面也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一年(nián)，我们(men)仍面临内生动力(lì)不(bù)强需(xū)求不足的情况，央(yāng)行已经通过(guò)降准以及结构性货币政(zhèng)策等(děng)多项(xiàng)举(jǔ)措给予了实体经济(jì)所(suǒ)需的一定的(de)资金(jīn)投放(fàng)支持，有效(xiào)降(jiàng)低了实体综合融(róng)资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业(yè)政策(cè)等配(pèi)套政策继续(xù)激活内生动力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前(qián)央行需(xū)要(yào)观察(chá)跟踪经济运行情(qíng)况，短(duǎn)期调整政策利率的概率不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕(yù)的环境，故从银行资产端(duān)的(de)角度(dù)来讲，贷(dài)款利(lì)率或仍(réng)维(wéi)持低(dī)位，后续是(shì)否(fǒu)进一步下调要(yào)看实体经(jīng)济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款基准利(lì)率(lǜ)下调的概(gài)率(lǜ)不大，而(ér)存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调整空间仍(réng)存在，而是否进一步(bù)下调要看银行自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参(cān)考以10年期(qī)国债收益(yì)率为代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的(de)贷(dài)款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率(lǜ)水平(píng)。在(zài)存款利率市(shì)场化调(diào)整机制作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订(dìng)版）》新(xīn)增存(cún)款利率市(shì)场化定价情况作(zuò)为合格(gé)审慎评估的扣分项，引发(fā)中(zhōng)小银行(xíng)跟(gēn)随调降存款利(lì)率。我们认为，通(tōng)过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行(xíng)净息差进而(ér)保持(chí)贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)维持(chí)低位或继续下行，最终有利于社会融(róng)资成本下行(xíng)。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融数据看， M1增速(sù)回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修(xiū)复(fù)趋势或仍在(zài)。近期国(guó)债(zhài)利率持续下行，银(yín)行间利率下(xià)行，叠(dié)加银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷(dài)低于预(yù)期，国内降息预(yù)期(qī)被进(jìn)一步强化。海外来看(kàn)，全球经济进入衰退周期，加(jiā)息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有大型(xíng)商业银行和股份(fèn)制商(shāng)业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势所趋。一方面，银行仍(réng)有净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差压(yā)力加剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去(qù)持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下降(jiàng)，来(lái)保障银行合理利差范围，增加银行信(xìn)贷(dài)投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另一(yī)方面(miàn)，居民避险需求仍在(zài)，存(cún)款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽储压(yā)力不大的基(jī)础上，银行自身也有动力(lì)去下调存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价来保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)负(fù)债及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国基(jī)金报(bào)：协定存(cún)款、通知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银(yín)行(xíng)息(xī)差压力大是(shì)普遍(biàn)现象(xiàng)，此次(cì)政策调(diào)整有望(wàng)带(dài)动中小银行主(zhǔ)动跟(gēn)随(suí)下调存(cún)款(kuǎn)利率。另一方面，由(yóu)于此前经济下行影响，投(tóu)资者悲观预(yù)期被放大，大量资金(jīn)集(jí)中(zhōng)在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调也有望(wàng)带动存款资金的释放，盘(pán)活市场流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻银(yín)行息(xī)差压力(lì)。本次下(xià)调将引导银行的对公活期成本下降，存(cún)款(kuǎn)降价(jià)叠加资产(chǎn)端(duān)让利压力趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能力；②减少企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的影(yǐng)响集中在以(yǐ)下(xià)两(liǎng)点：①规范银行的协定(dìng)存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争(zhēng)。此前(qián)，部分中小银行的协定(dìng)存款和(hé)通知存款定价过高，会(huì)对遵守自律机制、定(dìng)价较低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍(biàn)降低中(zhōng)小行(xíng)协(xié)定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶(è)意(yì)竞争，而对(duì)股份行及国有大行(xíng)影响较(jiào)小。②长端利率(lǜ)下(xià)行仍有空间。市场降息预(yù)期(qī)升温，但大概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户在商业银行的活期类存款收益，使得对公客户(hù)活期存款(kuǎn)收益(yì)向对私客户(hù)看齐(qí)，一方面有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收窄趋(qū)势(shì)，另一(yī)方面有利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立(lì)：对于(yú)银行(xíng)，存款利率自律上限调(diào)整降低了(le)银行负(fù)债(zhài)成本，目前上(shàng)市银(yín)行协定存(cún)款占总存(cún)款(kuǎn)的比重(zhòng)在13％左右(yòu)，重新规(guī)定协(xié)定(dìng)利(lì)率上限后，预(yù)计(jì)行业资金成本可(kě)以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制(zhì)高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压(yā)力，减轻银行负(fù)债(zhài)及经营压力。此外，银(yín)行(xíng)负债(zhài)端成本的下降使得银行盈利能(néng)力增强，进一步打(dǎ)开(kāi)了资产端收益率(lǜ)下行的空间(jiān)，或带动债券收(shōu)益(yì)率不(bù)断下行。

　　并非降(jiàng)息(xī)的确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是否还有(yǒu)进一步(bù)下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的(de)非(fēi)对(duì)称(chēng)下行使得商业银(yín)行净息差已逼(bī)近1.8％的监管下(xià)限，经营(yíng)压(yā)力倒逼存(cún)款利(lì)率(lǜ)有进一(yī)步(bù)调降的预期。一方(fāng)面，为(wèi)支(zhī)持(chí)实(shí)体经济，政策导向(xiàng)下贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)创(chuàng)有统计(jì)以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月金(jīn)融机构人民币(bì)贷款加权(quán)平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各行在存款市场上的竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和存(cún)款(kuǎn)市场份(fèn)额考核(hé)压力使得各(gè)行下(xià)调存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上市银(yín)行存量(liàng)存款平均成本率基本持平(píng)。贷款和存款利(lì)率的非对称(chēng)下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》规定的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于降低全(quán)社会无风险收益率，利多永续经营(yíng)性(xìng)质(zhì)的票息资产，比如利(lì)率债(zhài)、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存(cún)款利率仍然有(yǒu)下降(jiàng)的趋势(shì)和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存(cún)款定期(qī)化，活(huó)期存款占比明显(xiǎn)下(xià)降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅(fú)下行，大(dà)幅(fú)加剧了银行(xíng)息差压力，这使得(dé)控制存(cún)款(kuǎn)成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢(màn)，监管层(céng)面有动力去持续推(tuī)动存款利(lì)率下降(jiàng)，促进存款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带动流动性继续(xù)进入(rù)债市，中短期利(lì)率，特别是中短期信(xìn)用(yòng)债利(lì)率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏(sū)较强，流动(dòng)性也有可能进入股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小(xiǎo)银行或(huò)有动力主(zhǔ)动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看(kàn)，有望带动存款利率整体下行(xíng)。现实中，存款利率(lǜ)降低有助于压低全社会利率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市(shì)场中(zhōng)，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的(de)股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的信号来看，是(shì)否意味着(zhe)货币(bì)政策进一步宽(kuān)松(sōng)？货币政策充裕(yù)延(yán)续，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货(huò)币(bì)政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而在此基(jī)础上强调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端利(lì)率仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对(duì)银行(xíng)协(xié)定存款及(jí)通知存款利率自律上限(xiàn)，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌存款利(lì)率，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调并不等(děng)于政策利率(lǜ)就必须(xū)进行对等下调，市场不应(yīng)视(shì)为(wèi)降息的(de)确(què)定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性(xìng)

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境下，普通(tōng)投资者应(yīng)该如何守住(zhù)自己的钱袋(dài)子？你(nǐ)有什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立：普通投资(zī)者的(de)投资工具(jù)应该兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安(ān)全(quán)性。在存(cún)款利率下(xià)降的(de)背(bèi)景下，短(duǎn)债基金以及其他固收类基金(jīn)在(zài)具一(yī)定流动(dòng)性的同时(shí)，相(xiāng)较(jiào)活期存款和相(xiāng)当部分的银行理财(cái)产品，具有(yǒu)一定的(de)超额收(shōu)益，是风险偏(piān)好较低和风险偏(piān)好适(shì)中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券市(shì)场(chǎng)利(lì)率整体下行(xíng)，4月(yuè)以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对利(lì)率水平还是从信用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然(rán)债市多头环境仍未(wèi)改变，但一致预(yù)期导致行(xíng)情(qíng)走(zǒu)的(de)比较迅(xùn)速，市(shì)场进(jìn)一步(bù)盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央行货币政策(cè)增量(liàng)政策，后续(xù)或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能(néng)会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量(liàng)选择防守(shǒu)类(lèi)型的产品，规避市场(chǎng)波(bō)动，例如货币基金，而短债基(jī)金中要选择久期短(duǎn)流动性好、历史回(huí)撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中(zhōng)长期调(diào)结构，政(zhèng)策发(fā)力(lì)预期下降，市场对经济(jì)的“弱(ruò)复苏”预(yù)期进一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下，建(jiàn)议关注行业估值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金：目前面临低(dī)利(lì)率环境(jìng)，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且(qiě)能保(bǎo)本的所谓理财产品(pǐn)。对(duì)普(pǔ)通投资者而(ér)言，如果(guǒ)不具备相关专业知识，可以选择把投资理(lǐ)财交给少数专业(yè)的(de)人来做，让优秀的(de)基金经(jīng)理管理自(zì)己(jǐ)的钱袋子。具备一(yī)定投资能力和风控能(néng)力的人(rén)士可通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是(shì)做好风控，选择适(shì)合自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存款(kuǎn)利率下行(xíng)，普通投(tóu)资者(zhě)储蓄(xù)收益(yì)下降，为保持资金保值增值(zhí)，投资者(zhě)在评(píng)估自身风(fēng)险承受能(néng)力(lì)后可适当考虑公募货币基金、公募中(zhōng)短债基金(jīn)、商业银(yín)行现金管理类产品(pǐn)等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵活的产(chǎn)品(pǐn)。

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