在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经(jīng)济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和(hé)基本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期(qī)性(xìng)股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平(píng)。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做(zuò)好(hǎo)了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何(hé)时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图(tú)表信号配置资(zī)产的(de)计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基(jī)金等(děng)系统性资金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加了(le)股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意(yì)志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞口已降至一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)的(de)很大一(yī)部分归因于那些(xiē)对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹是(shì)不可(kě)持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义)都以失败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义据和企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来(lái)看，这还(hái)不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美(měi)联(lián)储官员(yuán)也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会付(fù)出(chū)高(gāo)昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的(de)经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周(zhōu)期(qī)结束前(qián)逆(nì)转。

　　美(měi)国(guó)银行的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始。

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