昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上午，美国共和(hé)党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫(fū)斯(sī)与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不可理(lǐ)喻(yù)，目前(qián)谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知道双方是否会在(zài)周(zhōu)五(wǔ)或(huò)周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有望暂停加息的(de)鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利(lì)率路径(jìng)，若源于(yú)银行业(yè)危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美(měi)联储可能不(bù)必让(ràng)利率升(shēng)到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计(jì)美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利率前(qián)景敏(mǐn)感的(de)两年期美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)迅速(sù)远离他讲话前所(suǒ)创的两个(gè)月来(lái)高位(wèi)，一度(dù)较(jiào)高位回落超过10个(gè)基(jī)点；美元(yuán)指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和(hé)美元的跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股周五高(gāo)开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌(diē)势(shì)头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘(pán)大致持(chí)平一(yī)周前(qián)水(shuǐ)平，都止住(zhù)四周连跌之势(shì)。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点(diǎn)，有最新消(xiāo)息(xī)称，美国白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示，共和党人(rén)将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了(le)任(rèn)何问题(tí)，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国(guó)财政部现(xiàn)金余额截至5月(yuè)18日进一(yī)步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可(kě)能(néng)无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天凌(líng)晨(chén)），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔出席名为(wèi)“货(huò)币政策观点”的小组讨论(lùn)。市场关注(zhù)他提(tí)供的利率路(lù)径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败(bài)，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支(zhī)持6月会(huì)议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的信(xìn)贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业(yè)和通胀(zhàng)造(zào)成(chéng)的负面影响，可能(néng)无(wú)需（继(jì)续(xù)）加息至那么(me)高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政(zhèng)策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足进步，政策(cè)立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变(biàn)得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及(jí)近期银行业压(yā)力导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数据和未来(lái)前景的演(yǎn)变(biàn)，然(rán)后再决定可(kě)能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调季度(dù)经(jīng)济预(yù)测(cè)的准确度通常存在(zài)挑战(zhàn)，他上述(shù)提(tí)到的观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临着历史性高企的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币(bì)政(zhèng)策应进一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银(yín)行业(yè)危机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银行(xíng)业压力(lì)将(ji热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物āng)影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货(huò)继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的日内平今仓(cāng)交易手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城(chéng)期(qī)货研究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表示，主要(yào)有(yǒu)三(sān)方(fāng)面：一是(shì)产业供需(xū)结(jié)构预(yù)期(qī)转弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲(chōng)操作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析(xī)师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因(yīn)并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在于(yú)远兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到(dào)港5万吨，对(duì)供需(xū)关系也存在(zài)一定(dìng)的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的情(qíng)形，因此产销出现了(le)较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构看(kàn)，浙(zhè)商期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远兴(xīng)能(néng)源1号(hào)线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能(néng)源(yuán)的(de)天然(rán)碱(jiǎn)预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下(xià)持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信(xìn)息(xī)落(luò)地(dì)，市(shì)场看(kàn)空情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这(zhè)一点从(cóng)9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在这个(gè)供需(xū)转宽(kuān)松的预(yù)期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和(hé)现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要(yào)交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的(de)订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月(yuè)底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据来(lái)看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数(shù)据(jù)平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物要(yào)是高库存和低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之(zhī)终端表(biǎo)现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)不及(jí)预(yù)期的(de)背景(jǐng)下，整(zhěng)个工(gōng)业品(pǐn)价格(gé)承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从持仓上(shàng)看，部(bù)分(fēn)市(shì)场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期(qī)的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然(rán)走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期(qī)趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩的(de)周(zhōu)期(qī)中，价(jià)格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃(lí)，需要(yào)等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起来：一(yī)是等待下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对(duì)未来(lái)的需(xū)求(qiú)是否(fǒu)存(cún)在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需求存(cún)在缺口的(de)情形下，7月订(dìng)单是(shì)否依旧具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击(jī)成本，或(huò)是供需上有重大改变(biàn)，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持(chí)弱势(shì)。“短(duǎn)期则还(hái)是要(yào)关注持仓的(de)变化(huà)，短线资金离场(chǎng)或(huò)使得低位波动加(jiā)大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关(guān)注两个指(zhǐ)标：一是基(jī)差不(bù)再(zài)是以现货下跌方式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远(yuǎn)兴能(néng)源的后续投产进展、碱价(jià)降(jiàng)价幅(fú)度(dù)。若远兴能源后(hòu)续投(tóu)产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认(rèn)为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终端(duān)需求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下(xià)游深加工订(dìng)单情(qíng)况、地产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬(tái)升，下游深加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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