北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董事(shì)长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进(jìn)行了(le)探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台(tái)积电在(zài)产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能(néng)够在(zài)第一时(shí)间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由于他(tā)们去年(nián)优(yōu)异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难(nán)让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果当前(qián)面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最(zuì)初觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行(xíng)业经(jīng)营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业(yè)务(wù)，随着(zhe)疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披(pī)露的(de)事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他(tā)们已(yǐ)经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门(mén)积极地(dì)进行(xíng)了合(hé)作，但这(zhè)并不代表他(tā)们最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也(yě)不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果公(gōng)司。他(tā)说，“苹(píng)果公(gōng)司在(zài)我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会(huì)如何发(fā)展，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)什么是(shì)正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行(xíng)为(wèi)方面(miàn)做(zuò)一定的预(yù)测，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这(zhè)笔(bǐ)投资(zī)是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的(de)公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美(měi)国(guó)的(de)芯(xīn)片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴(bā)菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但(dàn)他(tā)很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需(xū)要高估就(jiù)能(néng)成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的(de)）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确(què)定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决(jué)不可能的问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也(yě)不(bù)喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年(nián)后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法(fǎ)拉(lā)利就(jiù)处(chù)于(yú)一(yī)个特(tè)殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在(zài)它带来了巨(jù)大的成(chéng)本(běn)和(hé)巨(jù)大的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的(de)资(zī)金成本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资者关(guān)于人工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的(de)初(chū)衷是(shì)好的，但(dàn)很多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的(de)事(shì)物永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家(jiā)公(gōng)司，就是(shì)希望能(néng)够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境(jìng)方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在(zài)经历能(néng)源行(xíng)业(yè)的变革，全(quán)球都是如(rú)此，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事业公司，我们希望能(néng)够在全(quán)国的每一个州制(zhì)定不(bù)同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们(men)在(zài)公共事业方面(miàn)希望(wàng)能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法令的(de)规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是美国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的(de)后续(xù)问题会扰乱世(shì)界金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去(qù)了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行系(xì)统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明(míng)智的(de)事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担(dān)忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改变了(le)很多次(cì)保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人会给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：美联(lián)储(chǔ)解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了(le)严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中付(fù)出了代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓的(de)战争债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发(fā)明，但它(tā)需(xū)要有旧(jiù)的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会(huì)发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的(de)人(rén)。如(rú)果他们承(chéng)担了(le)不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的(de)银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石做(zuò)的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多(duō)银行(xíng)，而(ér)不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人(rén)们对货币(bì)失(shī)去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫(yì)情发(fā)生的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币(bì)失去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会完全不同。我(wǒ)们(men)无法预(yù)测，但我们知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司(sī)涉(shè)及保险业(yè)务，但没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可(kě)在技(jì)术方面需(xū)要做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一(yī)季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这(zhè)背后(hòu)有两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了(le)前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特(tè)别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业(yè)地(dì)产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域从来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多地方(fāng)市(shì)中(zhōng)心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题(tí)。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于在20年(nián)内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为(wèi)情绪(xù)作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做投(tóu)资或商(shāng)业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如(rú)果(guǒ)我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的所(suǒ)有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者不需要花(huā)任何钱。我们(men)投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可(kě)以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长(zhǎng)期(qī)防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业(yè)不(bù)多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制(zhì)，这可(kě)以算是(shì)一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班人话题(tí)，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔(ěr)一(yī)定(dìng)会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要价(jià)值是可以把一(yī)些事(shì)情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是做出最(zuì)终决定的(de)那个人。未来(lái)我(wǒ)们还(hái)需要更多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们(men)是绝不会(huì)让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没(méi)有那么频繁了(le)，但他(tā)绝(jué)对是(shì)世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了(le)把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业，让(ràng)人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人(rén)难以置信的投(tóu)资机会，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文(wén)化(huà)和历(lì)史。我们对五大商社(shè)的(de)两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克(kè)希尔的(de)发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来(lái)幸福(fú)感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和大量(liàng)的(de)人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是(shì)一个(gè)国家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往记录已经说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会(huì)比大部分(fēn)公司(sī)都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投(tóu)入(rù)非常多的(de)钱，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的(de)股票(piào)回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在(zài)相同(tóng)的(de)股票(piào)回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架(jià)，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同(tóng)时(shí)对股(gǔ)东和(hé)公(gōng)司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来(lái)提升(shēng)单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人(rén)。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价(jià)值观(guān)，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配(pèi)上都(dōu)存在各(gè)自(zì)的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他们(men)的孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道(dào)遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为(wèi)这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱(qián)要(yào)量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有(yǒu)困难(nán)，我(wǒ)们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这(zhè)是(shì)非(fēi)常理想的工(gōng)作环境(jìng)，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本(běn)·黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书(shū)中写下一些非常(cháng)有说服(fú)力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本(běn)书的排(pái)名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排(pái)在差不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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