金融界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬(gà)的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知(zhī)道是(shì)出于何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)并没有引入基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù)是一家致力(lì)提供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速(sù)在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告(gào)费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿56是什么意思 56是什么尺码元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是一(yī)名白酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵的(de)一(yī)个普通(tōng)农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联集(jí)团工作。此后四(sì)年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白(bái)酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液(yè)旗(qí)下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他(tā)在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式(shì)，随(suí)后，金六福在这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，金六福的(de)广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián56是什么意思 56是什么尺码)，在(zài)吴向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团(tuán)旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南(nán)省株洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单(dān)第(dì)955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董事(shì)长王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收(shōu)入低(dī)增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时代，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没有(yǒu)太(tài)受(shòu)影(yǐng)响，次高(gāo)端库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的(de)恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一(yī)二(èr)季度(dù)上(shàng)市公司业绩会出现增速(sù)放(fàng)缓和(hé)进一(yī)步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和(hé)地方(fāng)酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其(qí)原(yuán)因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到城(chéng)市(shì)后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走向何方让我们(men)拭目以待。

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