周一的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌期(qī)间，资(zī)金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的(de)时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流(liú)入(rù)，“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)被资金看好，而高位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流(liú)出(chū)方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于(yú)多数(shù)标(biāo)的估值仍在低位，多(duō)家(jiā)机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入(rù)资(zī)金(jīn)居前(qián)

　　上周(zhōu)五股市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区(qū)间成(chéng)交均价(jià)测算(suàn)，当日净流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到(dào)上(shàng)周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入(rù)排(pái)行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌(diē)期(qī)间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为(wèi)资(zī)金(jīn)净买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入资(zī)金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期(qī)的趋势，但(dàn)耐用品(pǐn)复(fù)苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多结(jié)构性机会。不(bù)过(guò)，在短期(qī)市场炒作(zuò)热度(dù)回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可(kě)能更(gèng)青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的(de)平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析(xī)，由于近日以游(yóu)戏为代表的(de)TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因是前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作(zuò)热度(dù)有(yǒu)所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升(shēng)，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来(lái)的(de)行业，可(kě)能(néng)会继续受到了(le)资金(jīn)的关注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构(gòu)认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可能与看(kàn)好“中特估”长期投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等(děng)权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出(chū)现(xiàn)分歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银(yín)行、石化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或(huò)有望(wàng)引领低估值央(yāng)企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层(céng)逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。而在这种大幅低估和低配背景(jǐng)下(xià)，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低(dī)位，由(yóu)于情(qíng)绪和(hé)资(zī)金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期表现存(cún)在剧烈波动(dòng)可(kě)能；从中期(qī)看(kàn)，整体大金融(róng)当前(qián)估值仍旧处于(yú)中低水平(píng)，部(bù)分个股尤其是基(jī)本(běn)面明(míng)显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及(jí)部分海外指数遭遇(yù)资金的(de)净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看(kàn)，今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构(gòu)评(píng)价，基(jī)建板块受(shòu)益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可(kě)能会受到获利盘(pán)的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复(fù)苏(sū)趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃(yuè)度(dù)较一季度显著(zhù)改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机(jī)制(zhì)引入(rù)，证券公(gōng)司(sī)保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例(lì)下调(diào)，经济温和复(fù)国民党任公是指谁，任公指的是什么苏下(xià)行业景气度有望持(chí)续修复(fù)。保险板块一季报(bào)净(jìng)利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的(de)产品力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望维持较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促进(jìn)电力消费需求(qiú)增长。受上年同期低基(jī)数等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计(jì)今年二季(jì)度电(diàn)力(lì)消(xiāo)费增速将有(yǒu)望回升。在(zài)电力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价(jià)趋(qū)势有(yǒu)望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货(huò)市(shì)场和辅助(zhù)服务(wù)市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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