尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已(yǐ)经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的(de)涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有(yǒu)一(yī)波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一季报(bào)披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益(yì)标(biāo)的。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩密集(jí)披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋(qū)势以及(jí)政府支持力(lì)度(dù)进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要(yào)么(me)计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部(bù)分消费板块(kuài)，电子(zi)行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以(yǐ)及(jí)光(guāng)模(mó)块等细分赛道将陆续迎来孙悟空真实存在过吗基本面的确(què)认，估值(zhí)修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模(mó)块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)孙悟空真实存在过吗报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议(yì)关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻(luó)孙悟空真实存在过吗辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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