来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日(rì)召开会(huì)议，分析(xī)研(yán)究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。今年以(yǐ)来，经济(jì)增长好(hǎo)于预期。不过当(dāng)前经济恢复性好转，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足(zú)。所(suǒ)以，稳(wěn)增长基调延(yán)续，短(duǎn)期政策不太可(kě)能转向收紧，但是面对高质量发(fā)展要求，也没增量刺激政(zhèng)策。未来(lái)扩(kuò)大需(xū)求(qiú)主要(yào)依靠(kào)自发修(xiū)复消费(fèi)，主动稳定投资。此外(wài)，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防(fáng)风(fēng)险仍(réng)然是重点任务。整体看，二季(jì)度经济(jì)修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对克制(zhì)know过去分词是什么写，know过去分词是什么词 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次会议首先(xiān)强调了今年的(de)成(chéng)绩，即“经济增长好于预期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势”。从(cóng)一季度(dù)公布的数据看，确实好于去年(nián)四季度时的预(yù)期。但随后(hòu)会(huì)议也提到“经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”。这也使(shǐ)得(dé)经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的(de)理解是，一季(jì)度GDP同比(bǐ)增速为(wèi)4.5％，相比去年四季度(dù)有(yǒu)明显改(gǎi)善，但距离疫(yì)情(qíng)之前(qián)2019年的(de)6％附近的(de)增速，还有较大的差距。所(suǒ)以，经(jīng)济仍需(xū)政策呵护(hù)。尤其是一(yī)季度降准后，就业(yè)压(yā)力仍然存在，我(wǒ)们认为政策短期不(bù)会转向收紧。“恢复和扩大(dà)需求”是当前(qián)经济(jì)持续回升向好(hǎo)的关(guān)键(jiàn)所在(zài)。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺激(jī)

　　面对高质量(liàng)的发展要求，会议强调(diào)经济要实现(xiàn)“质(zhì)的(de)有效提升(shēng)”和“量(liàng)的合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这一点和去(qù)年经济(jì)工作会议精神一致(zhì)。这也意味着稳增长不(bù)会通过强刺激的方式，而是统(tǒng)筹推动“经(jīng)济(jì)运行(xíng)持(chí)续好转”、“内生动(dòng)力持续增强(qiáng)”、“社会预期持(chí)续改善”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳(wěn)增长(zhǎng)的方式(shì)，会议要求(qiú)“把发挥(huī)政(zhèng)策效(xiào)力和(hé)激发(fā)经营主(zhǔ)体活力结合起来”。我(wǒ)们的理解(jiě)是(shì)，下一(yī)阶段更(gèng)多通过激(jī)发市场化的力(lì)量去推(tuī)动经济修复，通过改(gǎi)革开放的方式激(jī)发高(gāo)质(zhì)量的(de)增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破除影响(xiǎng)各(gè)类所有(yǒu)制企业公平竞争、共同(tóng)发展的法律法规(guī)障(zhàng)碍和(hé)隐性壁(bì)垒。各类企业都要(yào)依法合规经营。要下决心从根(gēn)本(běn)上解决企业(yè)账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空(kōng)间有限，主要还是(shì)以提振信(xìn)心和预期、激发活力为(wèi)主要(yào)手段，让经济自发的(de)内生修复。

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　　扩需(xū)求：自发(fā)修复(fù)消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出，积极的财政(zhèng)政策要(yào)“加力提(tí)效”，稳健的(de)货币政策要“精准有力”，延续(xù)了(le)去年(nián)12月(yuè)会议的表述。对于政策(cè)的要求，本次会议强(qiáng)调“形成扩大需求(qiú)的合力”，而去年(nián)12月会议(yì)的相关表述(shù)是“加强各类政策协调(diào)配合”，这说明扩大需求是(shì)未(wèi)来的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发修复消费。“要(yào)多渠道增加城乡居民收入，改善消(xiāo)费环境，促进文化旅游等服务(wù)消费(fèi)”。提(tí)高消(xiāo)费(fèi)，主(zhǔ)要还是靠居民劳动收入(rù)的(de)自(zì)然修复(fù)。另一方面(miàn)，主动稳定投资。尤其是基(jī)建投资，是(shì)政府主动稳增长的重点。会(huì)议(yì)提到，在超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设(shè)。

　　此 外， 会(huì)议强(qiáng)调，要(yào)把吸(xī)引外商投资(zī)放在更加重要的位置，稳住外贸外(wài)资基本盘(pán)。要支(zhī)持有条件的自贸(mào)试验区(qū)和自(zì)由贸易(yì)港对接国际(jì)高标(biāo)准经贸规则，开展改革开(kāi)放(fàng)先行先(xiān)试(shì)。

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　　产业发展：看重实体经济(jì)

　　会议强调，加快建设现(xiàn)代化产(chǎn)业体系要以“实体经济”为支撑。我(wǒ)们的理解是，产(chǎn)业政(zhèng)策的重(zhòng)点是“实体经(jīng)济”，这里的实体经济并不(bù)是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会议(yì)明确“要夯实科(kē)技(jì)自(zì)立(lì)自强根基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进(jìn)充(chōng)电桩、储能等设施(shī)建设和配套(tào)电网改造”。会(huì)议(yì)指出“要(yào)重(zhòng)视通用人(rén)工(gōng)智(zhì)能发展，营造创新(xīn)生(shēng)态”，也(yě)提到了“重视防范风(fēng)险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为，人工智能(néng)发(fā)展到一(yī)定程(chéng)度，监管措施也必然会跟上。此(cǐ)外(wài)，在互联网领(lǐng)域，要推动(dòng)平台企(qǐ)业规范健(jiàn)康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防(fáng)风险(xiǎn)也是(shì)重点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好(hǎo)中小银(yín)行、保险(xiǎn)和信托机构改革(gé)化险工(gōng)作”；再次强调(diào)房(fáng)住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定(dìng)工作(zuò)”；“要加强地方(fāng)政府债务管理，严(yán)控新增(zēng)隐性债务”。我们认为(wèi)，房地产产业(yè)链、中小金融机(jī)构(gòu)的风险出(chū)清，仍(réng)是大势所趋(qū)，地方债务的风险也需要化解。所以今年和去年最大的(de)不同是疫情影响减弱，其他方面的经济问题(tí)依然是存在的。

　　know过去分词是什么写，know过去分词是什么词g>整体看，二(èr)季度经济修复(fù)速度或将放缓，政策相对(duì)克(kè)制。

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