金融界(jiè)5月(yuè)15日消(xiāo)息(xī) 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周(zhōu)五(wǔ)曾经有消息(xī)称本月(yuè)MLF中标利率有可能下调，但是机构分析(xī)，央(yāng)行(xíng)行长易纲(gāng)曾在(zài)3月公开表示目前实际利率的水平(píng)是比(bǐ)较(jiào)合适吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢(shì)，且4月28日政(zhèng)治局会议对一季度的经济复(fù)苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠(gāng)杆率(lǜ)提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下周缴税周对资金(jīn)面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限将下(xià)调(diào)，四大(dà)国(guó)有银行协定存(cún)款和(hé)通知存(cún)款自(zì)律上限下调(diào)幅度(dù)为30BPS，其它金(jīn)融机(jī)构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款利率(lǜ)上限(xiàn)的下调有助于缓解银(yín)行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国(guó)君(jūn)宏观研究指出，近期(qī)部分银行调降存吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢款利(lì)率，严格(gé)上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。本轮(lún)存款利率调降背(bèi)后的原(yuán)因，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。因(yīn)此，存款利率(lǜ)客观上可减轻(qīng)银(yín)行负债成(chéng)本，但是这并不足以触发超额储蓄大规模(mó)转为(wèi)消费及向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调(diào)降存款(kuǎn)利率，严格上(shàng)不(bù)算(suàn)降息，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的(de)推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东(dōng)等多地中小银行（地方农商行为主）发布公(gōng)告(gào)下调(diào)人民币(bì)存款挂(guà)牌(pái)利率(lǜ)，下(xià)调幅度在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经(jīng)济观察(chá)网》等权威媒(méi)体报(bào)道(dào)，5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议(yì)。不过，作为(wèi)我国利率(lǜ)体(tǐ)系的(de)“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利率调降严格(gé)意义上并非(fēi)真的降息。归(guī)根结底，本轮存款利率调降也(yě)属于“利(lì)率市场化”的(de)进一(yī)步深化。

　　（2）存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降背(bèi)后，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。一、2023年初的人民币(bì)存款维持高位(wèi)，居民储蓄释放(fàng)速度(dù)较慢。因此，存款利率调(diào)降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进一(yī)步(bù)流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬升(shēng)、空(kōng)转加剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬(tái)升，资金(jīn)空转有(yǒu)所加(jiā)剧(jù)。存款利率调(diào)降一定程度上可以疏(shū)通流(liú)动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大(dà)幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商(shāng)行(xíng)，因此压(yā)降存款成本、规范吸储行为也属于(yú)大势(shì)所趋。

　　（3）总(zǒng)结来(lái)看，存款利率调降(jiàng)客观上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我们认为，这(zhè)并不(bù)足以触发(fā)超(chāo)额储蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金融资产(chǎn)流入；回归基(jī)本(běn)面来(lái)看(kàn)，“弱(ruò)复(fù)苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合(hé)的(de)延续(xù)，仍将(jiāng)利(lì)好高股(gǔ)息(xī)资产(chǎn)和(hé)长期国债。客观(guān)上，本(běn)轮银行下降存款利率的效果(guǒ)与2022年(nián)4月(yuè)、9月的效果类似，可以降(jiàng)低负债端(duān)成本，保护(hù)银(yín)行(xíng)净息(吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢xī)差。当前(qián)流动性淤(yū)积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)，理论上可以促(cù)使存款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费。但我们(men)觉得刺激难(nán)度较大，倾向于认为消费环比修复最快的(de)时候已(yǐ)经过(guò)去。再回(huí)归经济基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端利率仍有(yǒu)望继续下探，高股息(xī)资产仍将占优。

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