关(guān)注(zhù)市场(chǎng)热点消(xiāo)息(xī)。

　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储(chǔ)行长布(bù)拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得(dé)不进一(yī)步(bù)提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称，自(zì)己将观望(wàng)一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前(qián)还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区(qū)的境外投资(zī)者(zhě)经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与4斤是多少克，0.4斤是多少克内(nèi)地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合(hé)人民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境外(wài)投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为(wèi)场外结(jié)算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就(ji4斤是多少克，0.4斤是多少克ù)相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相(xiāng)关(guān)交易处(chù)理情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取(qǔ)消，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发(fā)生，上交所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预(yù)期以及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据(jù)显示(shì)，假期前(qián)三(sān)天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮(liàng)眼，假(jiǎ)期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐(cān)饮(yǐn)端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市(shì)场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不(bù)足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动(dòng)内盘油(yóu)脂(zhī)价(jià)格上行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加(jiā)的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第(dì)三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各(gè)有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期(qī)，因产量处于(yú)年(nián)内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库(kù)更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢(huī)复(fù)才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的(de)年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续(xù)需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的(de)发生和(hé)持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市(shì)场(chǎng)的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大(dà)豆(dòu)的减(jiǎn)产预(yù)期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处(chù)于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对(duì)大宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对(duì)价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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