财(cái)联(lián)社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在(zài)5月(yuè几近是什么意思，几近什么意思拼音)8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价(jià)值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代(dài)化中(zhōng)促(cù)进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻(luó)辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐(lài)。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不(bù)错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳定股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值(zhí)极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报率预期(qī)下(xià)行(xíng)、中特(tè)估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块(kuài)交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金(jīn)对资产(chǎn)质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝几近是什么意思，几近什么意思拼音基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其(qí)确定的(de)股息收入(rù)和较高的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的(de)理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一季度是(shì)业绩(jì)低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季(jì)度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银(yín)行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银(yín)行的估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就(jiù)有比较(jiào)大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题得(dé)到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的(de)利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金(jīn)融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表市场没有别(bié)的方向、市(shì)场进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以(yǐ)过(guò)去(qù)大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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