财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平(píng)安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说(shuō)到(dào)A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融(róng)板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是(shì)两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得(dé)资金的(de)青睐(lài)。有了(le)多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作(zuò)为“国(guó)资(zī)含量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估(gū)后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带(dài)来(lái)除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来(lái)看(kàn)，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增速(sù)的(de)企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博(bó)时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲观等(děng)背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景下(xià)的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和(hé)招商银(yín)行，其余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指出(chū)，中字(zì)头(tóu)银行目标(biāo)价估值(zhí)最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需(xū)要。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大(d睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高à)行股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息(xī)策(cè)略以(yǐ)其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边际可(kě)以为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史低(dī)位的银(yín)行板块(kuài)是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三(sān)季度农(nóng)商(shāng)睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本(běn)身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析(xī)称(chēng)，大金融板(bǎn)块过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市(shì)场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高)市值的(de)板块(kuài)，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去(qù)大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极(jí)端的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为(wèi)市(shì)场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议(yì)不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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