近日，国内上市(shì)交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本(běn)期利(lì)润(rùn)为本期(qī)已实(shí)现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可(kě)以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)到港量(liàng)趋(qū)于(yú)增(z2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗ēng)加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春(chūn)节(jié)后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季(jì)，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积(jī)极性(xìng)不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初期(qī)两个月处(chù)于振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，在三(sān)月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的(de)波动性(xìng)。后期则主要(yào)是欧(ōu)美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突(tū)发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗响。今年(nián)以来，美(měi)联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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