尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间和幅(fú)度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下(xià)旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间(jiān)越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结(jié)束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束(shù)后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏(xià)认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大(dà)模型进行训练/世界上性功能最强的国家是哪个国家推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体(tǐ)和(hé)基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且(qi世界上性功能最强的国家是哪个国家ě)AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业(yè)源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言(yán)模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期(qī)强(qiáng)化的智(zhì)能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等。

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