A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场(chǎng)热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊g>，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大发(fā)展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的(de)重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的(de)积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深(shēn)度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新(xīn)业务(wù)，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层(céng)云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一(yī)个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家公(gōng)司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行(xíng)业景气度变化以及(jí)股市景气(qì)度无法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什(shén)么(me)此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高(gāo)价，而中(zhōng)国(guó)移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明(míng)中国移动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是(shì)，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业(yè)重心已转向(xiàng)产业互(hù)联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入(rù)对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。