射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近(jìn)年(nián)来也在(zài)响应市场(chǎng)变化(huà)谋求(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个知(zhī)名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于(y一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者ú)2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的研(yán)发(fā)、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公(gōng)司(sī)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大(dà)基(jī)金二(èr)期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前(qián)有超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原(yuán)有的(de)射(shè)频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域(yù)正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低(dī)了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未来每个(gè)射频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞(jìng)争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的(de)市(shì)场地位，增(zēng)加头部(bù)客户(hù)的市(shì)场份(fèn)额(é)；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列。

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