近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易(yì)需求利(lì)多的信(xìn)心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大(dà)增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的(de)最高水平(píng)，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑(chēng)、下游施压的双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价(jià)持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)是目前(qián)焦(jiāo)企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元(yuán)，而(ér)下(xià)游(yóu)钢材需求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和(hé)焦化利润(rùn)会因为地区、设(shè)备区别而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场(chǎng)影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(c观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单hǎn)节(jié)奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高(gāo)库存的(de)压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极(jí)性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求(qiú)表现一般的(de)背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控(kòng)要求(qiú)，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙煤观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单中长协重新(xīn)定价后(hòu)，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难(nán)言乐观(guān)，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求(qiú)负(fù)反(fǎn)馈仍将会(huì)向原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价(jià)格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤(méi)焦供(gōng)需(xū)趋于(yú)宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化解；三是(shì)海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量(liàng)的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出(chū)现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是易跌难(nán)涨。

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