射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车(chē)道，先后引入了(le)华兴资本、元错一个题就往阴里装一支笔禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的(de)行(xíng)情，该公司(sī)股价于去(qù)年下(xià)半(bàn)年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到(dào)，当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端(duān)芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等(děng)移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发投入(rù)；下(xià)游客(kè)户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％错一个题就往阴里装一支笔、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有(yǒu)超(chāo)过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增速(sù)持续放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑(huá)，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及(jí)的潜(qián)力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级错一个题就往阴里装一支笔市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进(jìn)射(shè)频前(qián)端技术(shù)迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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