大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息(xī)，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究(jiū)当前(qián)经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近平主持会议(yì)。会议认为，今年(nián)以来，在以习(xí)近平同志为(wèi)核(hé)心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区(qū)各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决(jué)定性胜利，经济社(shè)会全面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策靠前协(xié)同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前(qián)我国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性和(hé)改善性住房(fáng)需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳(wěn)定(dìng)工(gōng)作(zuò)，促进房(fáng)地(dì)产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出(chū)，在超大(dà)特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一共和银(yín)行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的(de)命运。美国加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮(lún)美(měi)国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的(de)银行，同(tóng)时(shí)也是美国历(lì)史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游(yóu)部数据(jù)中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种部(bù)队及时(shí)采取行(xíng)动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出现异常，未能(néng)达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫(fū)称，乌克兰(lán)无人(rén)机试图发(fā)动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决定是(shì)为了防止未(wèi)经(jīng)授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯(sī)国家(jiā)杜(dù)马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅(méi)特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯(sī)基位于基(jī)辅(fǔ)的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作(zuò)为对(duì)乌方(fāng)企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的(de)预(yù)期(qī)将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个(gè)关键做多(duō)窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高(gāo)切低(dī)，关(guān)注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回(huí)归理性，经(jīng)济(jì)内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点明确，美国(guó)银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次(cì)，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全(quán)年逐季(jì)改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预(yù)期5月(yuè)将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关注，如若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因素(sù)结合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后(hòu)两个交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局(jú)机会；短期结构上关注(zhù)在(zài)低(dī)位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于预(yù)期方向，中期线索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等。主题(tí)重点关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春(chūn)天，市场有所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期(qī)政策和(hé)业(yè)绩(jì)因(yīn)素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外(wài)逐级放大的(de)宏观(guān)波(bō)动所影响。我(wǒ)们(men)的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未(wèi)来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代表的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数(shù)大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.410万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要(yào)权益市(shì)场及(jí)原油(yóu)等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不(bù)及(jí)市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得(dé)海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落(luò)，同(tóng)时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经(jīng)济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调(diào)“当前经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球(qiú)产业催(cuī)化(huà)和(hé)国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第(dì)一次(cì)长时间回撤，可(kě)以类比历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指标(biāo)和预期的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表明资本市场(chǎng)对经济(jì)的判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可能不会持(chí)续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了(le)较为明显的下降。这(zhè)一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经(jīng)济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这(zhè)一次市场的(de)战(zhàn)术调(diào)整虽然可能已经完成大部(bù)分，但(dàn)由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极低、产业(yè)趋(qū)势(shì)明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来(lái)增量资(zī)金行(xíng)情，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若(ruò)美联储能(néng)够在(zài)5月完成最后一(yī)次加(jiā)息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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