5月以来，港(gǎng)股市场仍在持(chí)续(xù)下跌，最(zuì)近一(yī)个交易日即5月25日主要(yào)指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。如广(guǎng)发基金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此表示，港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双重(zhòng)压(yā)力下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资(zī)性价比，看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科(kē)技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)合计达(dá)2284.37亿份，相较于年(nián)初增(zēng)幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多(duō)只ETF产品份额增(zēng)幅明(míng)显，且(qiě)再创历(lì)史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发(fā)恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新(xīn)药(yào)ETF年内份额(é)增幅分(fēn)别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二(èr)。而易方达、富(fù)国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位(wèi)，再创历(lì)史新(xīn)高，并继续蝉联市场规(guī)模最大的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品年内(nèi)收益(yì)为负，产品平均(jūn)收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来港股市场持续震荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但(dàn)4月下(xià)旬(xún)之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量(liàng)下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指数在同(tóng)日创下年(nián)内收市(shì)新低(dī)；而整体看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波(bō)动(dòng)中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)杰分(fēn)析系受(shòu)多个因(yīn)素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一(yī)方(fāng)面，海外核(hé)心通胀(zhàng)仍(réng)存(cún)韧性，美国(guó)债务上限到期带来的债务违约风险也(yě)对市场风(fēng)险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分(fēn)内地互(hù)联网(wǎng)以及新经济领域上(shàng)市(shì)公司(sī)，5月(yuè)份日本正式出台(tái)了制造设备(bèi)管制措(cuò)施，加大了市(shì)场对于国内科(kē)技领域的担忧(yōu)，同(tóng)期A股市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面以及资金(jīn)面(miàn)两(liǎng)方(fāng)面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场景的修徐海为是谁？复，消(xiāo)费需求出现了比(bǐ)较好(hǎo)的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这也(yě)使得市场对(duì)于国内经济复(fù)苏(sū)预(yù)期开始修正，整体盈利(lì)端预期有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民(mín)币(bì)汇率也在持续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随(suí)国内市场，而(ér)流(liú)动(d徐海为是谁？òng)性(xìng)与海(hǎi)外(wài)流(liú)动性(xìng)相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中(zhōng)美经济(jì)相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门(mén)之后我们预期(qī)中国经济向(xiàng)上，美(měi)国(guó)经济进(jìn)入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结(jié)果(guǒ)中美两边的状态变化(huà)还(hái)是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在(zài)这(zhè)个过程中的波(bō)折就对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年(nián)内(nèi)持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)多(duō)位业内人士(shì)认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)，具备一定(dìng)的投(tóu)资(zī)性价比，并看好人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机(jī)影响(xiǎng)和主要经济体政策(cè)变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以(yǐ)来港股(gǔ)持续(xù)回调，整体(tǐ)表现不如(rú)A股。但随(suí)着国内外流动(dòng)性压力持(chí)续缓解(jiě)，未(wèi)来港股资金面或有机会得(dé)到改(gǎi)善(shàn)，结(jié)合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较(jiào)大且回(huí)调较多的细(xì)分板块或许是值(zhí)得关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)，例如恒生科(kē)技(jì)以及港股(gǔ)创(chuàng)新药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能(néng)调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基(jī)金(jīn)刘(liú)杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平(píng)衡(héng)风险和机会。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许更符合未来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先，人工智能有望(wàng)成为(wèi)全球(qiú)投(tóu)资的主线，推动了中美(měi)股市的(de)表(biǎo)现，未来人(rén)工智(zhì)能应用或(huò)利(lì)好科技相关细(xì)分领域。其次(cì)，港(gǎng)股创新药是国内(nèi)医(yī)药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多(duō)更先进的疗法和(hé)创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济(jì)总(zǒng)量数(shù)据(jù)回(huí)暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长(zhǎng)远发展(zhǎn)的确(què)定性增强，居民可(kě)支配(pèi)收入增加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机(jī)构和(hé)外资为主导(dǎo)的市(shì)场，因此海(hǎi)外经济(jì)数据对港股资金面(miàn)会产生较大影响。在(zài)当前流(liú)动性持续(xù)承压和较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高稳定性(xìng)且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢(huī)复比预期更强或者美国经济下(xià)滑比(bǐ)预期更快这(zhè)二者(zhě)中(zhōng)任一情景发(fā)生甚至同时发(fā)生时，我们可能就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营(yíng)商等高股息资产，而随着市(shì)场(chǎng)预期更(gèng)进(jìn)一步强(qiáng)化，可以更多关注互(hù)联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多关注(zhù)个(gè)股的性(xìng)价比与(yǔ)成(chéng)长的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场(chǎng)具备(bèi)一(yī)定的投(tóu)资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏(piān)低(dī)水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们(men)认为国(guó)内经济的复苏节奏可(kě)能(néng)大(dà)概(gài)率是一(yī)波三折趋势向(xiàng)上的(de)弱(ruò)复苏态势，当下港股市(shì)场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏(sū)较弱的相对(徐海为是谁？duì)悲(bēi)观的预期，往(wǎng)后看随(suí)着(zhe)经济的(de)缓(huǎn)慢(màn)复苏(sū)，预计盈利(lì)预期也会(huì)逐(zhú)步上修。而从(cóng)流(liú)动性角度(dù)来(lái)看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来(lái)看是大概率事(shì)件，预计人(rén)民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上(shàng)，我(wǒ)们认为(wèi)顺(shùn)周期受益(yì)于(yú)国内经济复苏(sū)的消(xiāo)费、互联网、医(yī)药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳(dié)泓(hóng)表示(shì)，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人(rén)占比较高(gāo)，受国内及海外多重因(yīn)素影响，市场整体波动性较大(dà)，建议投(tóu)资(zī)人(rén)可以逢(féng)低布局，更(gèng)多(duō)可以采(cǎi)取(qǔ)基(jī)金定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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