自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披(pī)露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如(rú)刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，但直言(yán)客观上当下的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受(shòu)基民关注的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在(zài)今年一(yī)季度仓(cāng)位基本(běn)都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值(zhí)比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微(wēi)调至一(yī)季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大(dà)的(de)是易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技(jì)等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区(qū)域分(fēn)布上配置(zhì)的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商(shāng)业(yè)模(mó)式出色(sè)、行业格(gé)局(jú)清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需(xū)要时(shí)刻(kè)保持一(yī)种克(kè)制而理性(xìng)的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全(quán)力(lì)出击。他(tā)一直保(bǎo)持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中写道(dào)，一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行(xíng)了调(diào)整，减(jiǎn)持了(le)跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)药(yào)明(míng)生(shēng)物退出前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前(qián)看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方(fāng)达(dá)优质企业三年持(chí)有的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金(jīn)的(de)头号重(zhòng)仓股均(jūn)为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模(mó)超过(guò)千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合(hé)计总规模(mó)达(dá)到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居(jū)基(jī)金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一(yī)段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成(chéng)功和(hé)巨大(dà)的(de)成长潜力(lì)之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和(hé)企业(yè)的(de)洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能做出(chū)对(duì)具(jù)体投资标(biāo)的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如(rú)果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目(mù)标，可(kě)积累性就是这一目标(biāo)的(de)最重要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会(huì)参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股票的(de)唯(wéi)一(yī)情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的(de)所(suǒ)有(yǒu)经营活(huó)动(dòng)都会反映在(zài)财务数(shù)据(jù)中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用来检验并(bìng)修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司过(guò)去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读(dú)了(le)年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司(sī)都经历过(guò)短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的(de)研究并抓住(zhù)这(zhè)些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因素，是(shì)能够(gòu)一路(lù)坚持下(xià)来的(de)重要(yào)因素，也通常意(yì)味(wèi)着(zhe)长期可(kě)观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季(jì)度(dù)末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基(jī)金去(qù)年(nián)四(sì)季度末(mò)的(de)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端(duān)制(zhì)造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业(yè)相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大(dà)幅(fú)度的(de)调整，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保(bǎo)持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累(lèi)的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业(yè)估(gū)值水平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的(de)变(biàn)化在市场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶段特(tè)点来(lái)说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势，收益预(yù)期的(de)时间维度(dù)预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方达新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体(tǐ)温(wēn)和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费(fèi)和企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆的(de)动力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距(jù)。海外(wài)则(zé)维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧美(měi) 金(jīn)融风波暂(zàn)时(shí)平息，但(dàn)也让投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环(huán)境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货币(bì)政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面(miàn)遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)获(huò)得了边际(jì)资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步(bù)加(jiā)剧了市(shì)场(chǎng)结构的(de)分化。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新(xīn)能(néng)源、金融地(dì)产等(děng)行业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但(dàn)客观(guān)上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入(rù)预期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深(shēn)入研(yán)究获得超额(é)认(rèn)知(zhī)、并最终映(yìng)射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生最重要的(de)其实也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与(yǔ)世界的链(liàn)接(jiē)，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得(dé)了(le)更多实质性认同的(de)声音和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业已经进(jìn)入库(kù)存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们可能真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银(yín)行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业(yè)务为核心的(de)高科(kē)技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势(shì)，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学(xué)诊断信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实施(shī)的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们(men)应该(gāi)看到是(shì)积(jī)极(jí)的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要(yào)重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然(rán)处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸(xī)引力的(de)位置，当下权益(yì)市场处在较好的(de)风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将找到(dào)解(jiě)决的(de)出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对(duì)应的预期回报(bào)水平(píng)的是相当合适(shì)的。未来我们依(yī)然会(huì)致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期(qī)性回(huí)归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自(zì)身增长带来的资(zī)本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大消费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未来市场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓(cāng一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗)的仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业板块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个(gè)股而非择(zé)时(shí)的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五粮液(yè)。此外(wài)一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续(xù)在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的(de)集(jí)团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期(qī)变化对(duì)国内资(zī)本市场造(zào)成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国(guó)失(shī)业率水(shuǐ)平再(zài)创新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境大概率持(chí)续更(gèng)长时(shí)间(jiān)。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期(qī)落空(kōng)，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数(shù)据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快(kuài)带(dài)来的金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险更多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题(tí)不大，海外央(yāng)行及(jí)时救助可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现金融(róng)危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对(duì)话、加(jiā)强(qiáng)合(hé)作(zuò)的可能性一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗也在(zài)加大(dà)。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回(huí)正轨的路上(shàng)。除(chú)了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们(men)可以将目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很多公司(sī)在(zài)过去几年始(shǐ)终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好(hǎo)收益。

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