随着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革三只基(jī)金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段(duàn)性涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下(xià)一季(jì)报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配(pèi)置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数量最(zuì)多的(de)权益(yì)基金，这(zhè)也(yě)是(shì)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富(fù)通改革驱(qū)动(dòng)连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势(shì)优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计(jì)持有华商新(xīn)趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料(liào)介绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格(gé)著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以(yǐ)来(lái)收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行(xíng)业(yè)内把握(wò)投资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创(chuàng)新(xīn)、易(yì)方(fāng)达供给改革、易(yì)方(fāng)达新(xīn)兴(xīng)成长(zhǎng)位(wèi)列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持前三则(zé)被易(yì)方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持(chí)前三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添(tiān)富外(wài)延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三(sān)依(yī)次为(wèi)易方达(dá)安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继(jì)续(xù)超配(pèi)权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基(jī)金的(de)配置比例，同时(shí)适(shì)度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性较高(gāo)的(de)绝对(duì)收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗(zōng)交易等投资机(jī)会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权益(yì)部(bù)分依然保持(chí)略(lüè)超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓基金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经理对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整体上除(chú)了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其(qí)他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划(huà)视相关(guān)板块的估(gū)值(zhí)水平变(biàn)化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基(jī)金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的(de)主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长(zhǎng)期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整(zhěng)体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业(yè)之间分(fēn)化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行(xíng)业(yè)风(fēng)格(gé)的持(chí)仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和(hé)估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处(chù)于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超(chāo)配(pèi)比例(lì)，继续(xù)超配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略(lüè)的基(jī)金(jīn)的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期(qī)拿得(dé)住的基(jī)金，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值的金融周(zhōu)期(qī)板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来(lái)发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如(rú)何(hé)寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真(zhēn)空期的度(dù)过(guò)，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶段(duàn)。中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方向角度出(chū)发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需格(gé)局和票价弹性带来的(de)潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端(duān)关注(zhù)地产链(liàn)以(yǐ)及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的(de)下(xià)跌属(shǔ)于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场一(yī)季(jì)度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计(jì)市(shì)场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报(bà高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来o)超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶(jiē)段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续(xù)关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来(lái)相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等技(jì)术的突(tū)破，有可(kě)能打开(kāi)科技板块(kuài)的成长空间。

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