自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季(jì)报的(de)披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披(pī)露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实(shí)基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，陈皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的(de)看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技(jì)术革(gé)命，但(dàn)直言客观上当(dāng)下的研究认知(zhī)还(hái)不(bù)具备对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权(quán)益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)在今年一季度仓位基本(běn)都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基金一(yī)季度(dù)末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的(de)股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季(jì)度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保持了一定水平(píng)的(de)港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年(nián)底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道(dào)，在一(yī)季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布(bù)上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大(dà)量(liàng)的行动，而(ér)是(shì)极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化(huà)不大(dà)，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经进(jìn)行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动(dòng)权益基金管理规模(mó)超过(guò)千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基(jī)本(běn)和(hé)去(qù)年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势(shì)企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间(jiān)来(lái)充(chōng)分观察(chá)公司(sī)的(de)发展，等到它们(men)用事(shì)实证明自己的成功和巨(jù)大的(de)成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于(yú)可积(jī)累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累(lèi)体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未(wèi)来更可能(néng)做出对具体投资(zī)标的内在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某(mǒu)一(yī)次投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合(hé)回报作为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要(yào)保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业(yè)升级的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重要，因(yīn)为好公司(sī)不(bù)是(shì)好股票的唯一(yī)情(qíng)形就(jiù)是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会(huì)给(gěi)投资(zī)者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动都会(huì)反映在财务数据中，定量的(de)数据(jù)可以用来检验(yàn)并修正调研中对(duì)企业形成的定性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这家公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报(bào)，你就会(huì)超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过(guò)短期(qī)的经营(yíng)业绩(jì)和(hé)股价的(de)震荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持(chí)下来的(de)重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金(jīn)保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四季度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新科技(jì)技(jì)术演绎(yì)预测中的(de)相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制(zhì)造业资(zī)产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期、国际关(guān)系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈(liè)的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是高端制(zhì)造(zào)业相对表现不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的(de)公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在(zài)市场(chǎng)定价中未被(bèi)充(chōng)分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季度的(de)阶段特点来(lái)说，当(dāng)前市场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会可(kě)预(yù)见地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言(yán)，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望(wàng)未来(lái)市场投资机(jī)会，也非(fēi)常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾(gù)一季度(dù)市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居(jū)民消费和(hé)企业投资的信心恢(huī)复(fù)会(huì)有一个(gè)过程，因此短期(qī)持续(xù)加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但(dàn)也(yě)让投(tóu)资(zī)者担心(xīn)这是(shì)否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰(bīng)山(shān)一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一(yī)步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策(cè)调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面(miàn)遇(yù)到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板块获(huò)得(dé)了(le)边际(jì)资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机(jī)构(gòu)短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧(jù)了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一(yī)季(jì)度(dù)操作不多(duō)，主要包(bāo)括(kuò)行业上(shàng)用医药替代(dài)了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆(nì)向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机(jī)构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退(tuì)出该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也进行了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的(de)生产效(xiào)率，但客观(guān)上我们当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高的(de)资(zī)产”这河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的(de)正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择(zé)时将胜率(lǜ)再(zài)提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中国(guó)在(zài)中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的(de)证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度(dù)持(chí)仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持(chí)仓(cāng)依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域(yù)医(yī)学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进(jìn)入富国天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是(shì)一(yī)家以第三方医学检验及(jí)病(bìng)理诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过(guò)不(bù)断积累(lèi)的(de)“大平台(tái)、大网络(luò)、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊(zhěn)断(duàn)信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我们(men)应该看到是积(jī)极的因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的(de)进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在所面临(lín)的(de)重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波动对(duì)应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们(men)依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多(duō)次季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精(jīng)确预(yù)测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身(shēn)创(chuàng)造价值(zhí)的(de)实现和市(shì)场情绪在未(wèi)来某个(gè)时(shí)点的(de)周(zhōu)期性(xìng)回归(guī)。个股选(xuǎn)择(zé)层(céng)面(miàn)，本基金偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们(men)认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创造价值。分(fēn)享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市(shì)场收益(yì)是(shì)成(chéng)长型(xíng)基金获(huò)取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的(de)仓位和(hé)行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一季度组合仓位(wèi)和(hé)行业配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)，我(wǒ)国(guó)经济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话市(shì)场造(zào)成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利率环境大概率持(chí)续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一(yī)个(gè)过程，特别(bié)是(shì)居民和(hé)中小企业，需(xū)要时间修复(fù)资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带(dài)来的(de)金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不(bù)大(dà)，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至(zhì)少现(xiàn)阶(jiē)段我们(men)认为出现金融(róng)危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧(ōu)美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也(yě)意味着全球无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的(de)路上。除了(le)继(jì)续(xù)关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司(sī)在(zài)过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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