在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本(běn)消费品等在经济低(dī)迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编(biān)的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于(yú)只做多的(de)基金经(jīng)理来说，他(tā)们(men)对周期(qī)性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持(chí)续(xù)看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基(jī)金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和(h白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因é)市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能(néng)说明这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会(huì)限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经(jīng)济数据(jù)和(hé)企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财报季的(de)业绩(jì)超出(chū)预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退做准备而(ér)采取防御措施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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