尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能(néng)这一(yī)轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估(gū)计(jì)在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数(其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义shù)字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政府支(zhī)持力度进(jìn)一(yī)步加大、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)还(hái)会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发(fā)策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略(lü其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义è)认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理(lǐ)的(de)算力载体(tǐ)和基(jī)础。数(shù)据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板(bǎn)等(děng)电子产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在(zài)研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注(zhù)国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报(bào)中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示(shì)，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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