用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型(xíng)第二阶段进展(zhǎn)明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏(kuī)损(sǔn)；2022年净(jìng)利润(rùn)2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第三年净(jìng)利下滑。与(yǔ)此(cǐ)对应(yīng)的是，2020年以来公司股价(jià)持续大(dà)跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收(shōu)、净利同(tóng)步大增、股(gǔ)价大涨的(de)同(tóng)向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友(yǒu)网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度(dù)报告，一季度(dù)实(shí)现营业收入(rù)14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归(guī)属(shǔ)于上市(shì)公司股(gǔ)东的净亏(kuī)损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单(dān)季最大亏(kuī)损(sǔn)。

　　此前，用友网络(luò)发布的年(nián)报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年创(chuàng)下(xià)净利11.8亿(yì)元的历史最高点之后(hòu)，用友网(wǎng)络连续第三(sān)年净(jìng)利下滑。

　　从股(gǔ)价(jià)来看(kàn)，在2020年(nián)7月创下历史新高(gāo)之后，用友网络股(gǔ)价就总体上(shàng)呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投(tóu)资者被套

　　在(zài)2022年股价(jià)大跌前，用友(yǒu)网络在股价相对高点进行了定(dìng)增(zēng)融资。此次(cì)定增吸引了不少机构参(cān)与(yǔ)，包括(kuò)高毅、葛卫东(dōng)等知名(míng)机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友(yǒu)网络披露(lù)定增结果，增发数量(liàng)约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约(yuē)53亿元。当时(shí)，在定增(zēng)市场颇(pǒ)为活跃的私(sī)募大佬葛卫东，也参与了(le)定增，投入资金约宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市2亿元。

　　但在定增结束宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市之后，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的2021年业绩明(míng)显不及(jí)市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的(de)2022年(nián)各季(jì)度业绩更(gèng)是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报(bào)净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此(cǐ)背景(jǐng)下(xià)，用(yòng)友网络(luò)的股价从2022年2月(yuè)37元的高(gāo)点(diǎn)，最低(dī)跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的(de)总持股数，也从2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年三季度末退出(chū)前十(shí)大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定(dìng)增(zēng)投资也惨(cǎn)遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络(luò)股价大跌(diē)。

　　云服务转型(xíng)第二(èr)阶段道阻且(qiě)长

　　在用(yòng)友网络的发展历(lì)史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务软件服(fú)务企业的会计电(diàn)算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企(qǐ)业的(de)数智(zhì)化(huà)。

　　具体来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型(xíng)云服(fú)务(wù)业务(wù)，引领中国(guó)企业级服务市场。在(zài)此基础(chǔ)上(shàng)，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是(shì)构建和运(yùn)营全(quán)球领先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全(quán)基(jī)于互联网架构的企业互(hù)联网(wǎng)开发(fā)平台。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等云产品得到逐步(bù)发展，各领域云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用(yòng)友(yǒu)BIP经历了第一个阶段的”用友云(yún)”面世(shì)、云平台及领(lǐng)域(yù)服务快速发(fā)展，第(dì)二个阶段的统一底座和服务融合。2022年(nián)8月，经过6年的(de)规模研发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发(fā)布，用友云(yún)进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用(yòng)友网络云服务转型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收(shōu)的比重(zhòng)为(wèi)68.6％，较2021年提(tí)升9个百分(fēn)点(diǎn)，已成为(wèi)公司主要收入来(lái)源(yuán)并继(jì)续扩大收入占比。

　　但从高端(duān)市场份额来看(kàn)，用友却还(hái)是没有多大突破(pò)。《2021年(nián)中国工业软件发展白皮(pí)书(shū)》显示(shì)，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)整(zhěng)体(tǐ)市占(zhàn)率超(chāo)过70％，其中用友市(shì)占率达到(dào)40％。但在(zài)高(gāo)端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己(jǐ)研发(fā)的(de)MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌(diē)停。尽(jǐn)管华为(wèi)目(mù)前仅为自用(yòng)，并不(bù)一定会面向外部(bù)市场(chǎng)提供(gōng)高端ERP软(ruǎn)件，但股价的(de)跌停，反应(yīng)出市场对用(yòng)友(yǒu)在高(gāo)端ERP软件市(shì)场竞争力信心的严重不足(zú)，也反应了其在高端市场的(de)进展不(bù)佳。

　　具体到财务(wù)和股价上(shàng)，在(zài)用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年(nián)，在其营(yíng)收(shōu)逐渐增(zēng)长的(de)同时，净利润也在同(tóng)时逐(zhú)年增长(zhǎng)，且(qiě)增幅(fú)远(yuǎn)高于营收增幅。对应到(dào)股价上(shàng)，在此期间(jiān)，用友网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型(xíng)的第二(èr)阶段，即(jí)2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以说是踏步不(bù)前，净利润却(què)大(dà)幅(fú)下跌，股(gǔ)价也因此(cǐ)大跌(diē)，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在2022年(nián)曾表(biǎo)示(shì)，3.0阶段，用友的(de)市值还是有很大的提升空(kōng)间。但从目前的情况来看(kàn)，用友3.0的(de)第(dì)二(èr)阶段，道(dào)阻且(qiě)长(zhǎng)。

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