随着一(yī)季(jì)报(bào)披露(lù)完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四季度(dù)，易方达供给改革取代融(róng)通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位(wèi)FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为(wèi)，中期(qī)维(wéi)持对权(quán)益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)处(chù)于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置清(qīng)单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多的权益基(jī)金，这也是(shì)华(huá)商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通(tōng)健(jiàn)康产业并(bìng)列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势(shì)优选作(zuò)为前三大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数量上(shàng)看(kàn)，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有华(huá)商新(xīn)趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截(jié)止今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收(shōu)益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信号的(de)公司敢于(yú)重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方达(dá)供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉(xī)的(de)行(xíng)业内把握投资机会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基金增(zēng)持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业(yè)、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字(zì)经济政策的提振与人工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源(yuán)等板块(kuài)表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业(yè)基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低(dī)价(jià)值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权(quán)益部(bù)分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖(wā)掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机(jī)会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国(guó)信(xìn)用债、万(wàn)家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成(chéng)长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏离(lí)，整体上比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政(zhèng)策方向的(de)明(míng)朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确(què)的(de)判断(duàn)，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来(lái)计划(huà)视相(xiāng)关板块的估值水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期(qī)资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气度、估(gū)值、性价(jià)比等的判不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵断，对(duì)行(xíng)业(yè)风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持(chí)部分(fēn)短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当(dāng)增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保持(chí)组合处于(yú)稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关注一季(jì)报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续(xù)超配偏小盘风格的基(jī)金，适(shì)度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住(zhù)的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资(zī)产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末(mò)，基金(jīn)的权益类资产实际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和政(zhèng)策(cè)支(zhī)持(chí)方(fāng)向作为调(diào)整配(pèi)置主要(yào)方向，组(zǔ)合(hé)主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配(pèi)置(zhì)，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵者信(xìn)心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值的金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于(yú)社会经济(jì)活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代的科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何(hé)寻找投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季(jì)报中提(tí)到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期的度(dù)过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期(qī)进入(rù)验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济(jì)和新技(jì)术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内(nèi)重点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一路(lù)带动下的(de)部分(fēn)细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具(jù)备吸(xī)引力(lì)的水平，为(wèi)长期投(tóu)资(zī)提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加的(de)基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望(wàng)随(suí)着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来(lái)市(shì)场的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基(jī)本面(miàn)的(de)总(zǒng)体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多(duō)细(xì)分方向。结(jié)构方面，市(shì)场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关(guān)注以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块(kuài)具备(bèi)长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关(guān)注(zhù)央国(guó)企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药(yào)板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代的关键(jiàn)环(huán)节(jié)，是(shì)长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期(qī)见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成长空间。

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