射频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资(zī)本(běn)、元禾(hé)璞华(huá)、大基(jī)金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原因(yīn)，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高(gā周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少o)额研发投入(rù)；下(xià)游客(kè)户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身(shēn)造血(xuè)能(néng)力不(bù)足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微(wēi)的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击(jī)，而(ér)市场对(duì)智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频(pín)前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的(de)温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外(周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少wài)，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前(qián)曾(céng)表示，国产射(shè)频(pín)前(qián)端芯(xīn)片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细(xì)分赛道(dào)还会有(yǒu)更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机(jī)构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的(de)市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户(hù)的(de)市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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