近(jìn)日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在(zài)报告(gào)期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71华大基因是国企吗万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益(yì)指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收(shōu)益(yì)加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资(zī)产净值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低(dī)于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告期(qī)内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变(biàn)化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资(zī)本市(shì)场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内(nèi)基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快(kuài)反弹(dàn)至(zhì)年(nián)初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受(shòu)制于白银(yín)工业属性及美(měi)联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波(bō)动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注(zhù)突(tū)发地华大基因是国企吗(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的(de)相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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