上市(shì)公司退市在(zài)A股(gǔ)早已不稀奇(qí)，但连带(dài)着可转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连续20个(gè)交易日低于(yú)1元，触(chù)及退市指(zhǐ)标，公司股票及其(qí)可转债被终止上市，搜特转债或(huò)成为首只因正(zhèng)股退市而(ér)强制退市的可(kě)转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指(zhǐ)标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进(jìn)入退市整理期，引发投资者对(duì)可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债兼(j精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德iān)具债(zhài)券(quàn)和(hé)股票双重属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说法是，可转债(zhài)“下有保底(dǐ)，上不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者(zhě)“进可攻退可(kě)守”，几(jǐ)乎稳赚不赔(péi)。在可转(zhuǎn)债30多(duō)年发展(zhǎn)中，此前一直未出(chū)现因正股(gǔ)退市而退市的情况，也未发生过实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约(yuē)历史或(huò)将被打破，可转债信用(yòng)风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可(kě)以(yǐ)执行赎回和回售等条款，但由于大多数(shù)上(shàng)市公司(sī)是(shì)因经营(yíng)不(bù)善导致退市，财务状(zh精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德uàng)况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如果启动破产重整(zhěng)，公司发行(xíng)的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存在(zài)很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事(shì)实(shí)上，可转债退市(shì)并非完全出乎意(yì)料，早已在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则(zé)，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其发行的可转债及(jí)其他衍生品(pǐn)种(zhǒng)应当终止上市。过去A股(gǔ)退(tuì)市难、退(tuì)市少，成就了可(kě)转债30多(duō)年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制改革(gé)的持续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退市机制(zhì)正在(zài)形成(chéng)，以上市股(gǔ)为锚的(de)可转债也跟(gēn)着出清，违约风(fēng)险随之上升(shēng)。退市(shì)，或将(jiāng)成为(wèi)可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发(fā)展，生(shēng)态在(zài)改变，投资者(zhě)没有理(lǐ)由(yóu)一成不变，是时候重塑对可转债(zhài)的认知了(le)。投资(zī)者要(yào)改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种(zhǒng)，规避(bì)风险(xiǎn)。在(zài)选择债券时，要(yào)理性评估正股基(jī)本面、成长性(xìng)、估值水平以及发债公司偿债(zhài)能力等，防(fáng)范债券(quàn)退市(shì)、违(wéi)约(yuē)风险(xiǎn)；在取舍标的时(shí)，应精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德远离正股业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市风险(xiǎn)较(jiào)高的标的，而选择正股经营效(xiào)益良(liáng)好、估值合理(lǐ)且随(suí)市场(chǎng)下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整配(pèi)置比(bǐ)例和结构，学会在市场波(bō)动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势(shì)变化(huà)。目前关(guān)于可转债的退市处理还有不少(shǎo)空白和(hé)盲点，监管部门应尽(jǐn)快(kuài)打(dǎ)齐补丁，给予市场(chǎng)明(míng)确预期。比如(rú)，可(kě)进一步明确(què)可转债在退市后是否仍存在交易可(kě)能、是否(fǒu)还拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功能(néng)等。同(tóng)时，应加强对可转债的风(fēng)险防控，强(qiáng)化发行前的信用评级，对(duì)于信用资(zī)质(zhì)较弱的公司(sī)，可考虑提高(gāo)担保资(zī)产与回售条款(kuǎn)等相关要求(qiú)，适当提升准入门槛，以更(gèng)好(hǎo)保护投资者利益。

　　全(quán)面(miàn)注册制下，证(zhèng)券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单(dān)套路行不(bù)通(tōng)了，一些规则制度(dù)上(shàng)的(de)短板不能(néng)视而不(bù)见了(le)。各(gè)市场参与主体还需顺(shùn)时应势，调(diào)整包括(kuò)可转(zhuǎn)债在内的投(tóu)资方法，完(wán)善配套(tào)制(zhì)度，提升风(fēng)险(xiǎn)意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发展(zhǎn)。

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