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　　美(měi)联储布(bù)拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决(jué)策者(zhě)可(kě)能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能(néng)确信(xìn)没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动(dòng)力(lì)市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易品种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行(xíng)间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结算(suàn)公(gōng)司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》《上海证券交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场(chǎng)环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业(yè)一(yī)季度业绩(jì)大增，多(duō)因为(wèi)销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率提升共同推动(dòn但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》g)；“五(wǔ)一(yī)”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期(qī)前(qián)三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)内(nèi)大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但在(zài)价(jià)格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项(xiàng)调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料降至(zhì)11个月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的(de)最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国内疫(yì)情防控措施(shī)优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同(tóng)时豆(dòu)棕(zōng)现货(huò)价差高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地(dì)让利(lì)，这至少(shǎo)需(xū)要(yào)产地(dì)库(kù)存压(yā)力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年(nián)度时间周期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到(dào)港的预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年(nián)度(dù)南美大(dà)豆的(de)减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被(bèi)宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已(yǐ)经(jīng)在市(shì)场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗(zōng)商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时(shí)期内是(shì)固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍(réng)然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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