美国债务(wù)上限(x香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗iàn)危机暂时“告一段落”——美东时间(jiān)5月31日(rì)，美国国会(huì)众议院通过了一项关于联邦(bāng)政府债(zhài)务上限和预算的法案，隔日参(cān)议院通过，根据法案政府开(kāi)支将受到上限制约直至(zhì)2024年结束，但(dàn)可(kě)以(yǐ)避免发生债务违约。根据美国国会预算办(bàn)公室数据，目(mù)前美(měi)国联邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国内生产(chǎn)总值比例(lì)已超(chāo)过120％，相(xiāng)当于每个美国人(rén)负(fù)债9.4万美(měi)元。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美国已103次调整(zhěng)债务上限，尽(jǐn)管未(wèi)曾出现过实质性债务(wù)违约，但债务上(shàng)限危机仍(réng)可从市(shì)场预期、流动性、风险偏好、借贷成(chéng)本等(děng)机(jī)制作用于全球金香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗融(róng)、实物资产。

　　多位业内(nèi)人士对(duì)《中国基金报(bào)》记(jì)者(zhě)表示，在(zài)目前美国(guó)债务上(shàng)限情景下，中长期看美债上限违约风险难(nán)以忽视，亚洲等(děng)新(xīn)兴(xīng)市(shì)场股票表现(xiàn)将更具韧性，而市(shì)场关注的重点也将(jiāng)重(zhòng)新回到美(měi)联储的货币政策上来。

　　危机暂(zàn)缓(huǎn)新兴市场股(gǔ)票表现更具韧性

　　除本次外，1976年(nián)以来美国(guó)政府债务共有22次(cì)触及法定上限，每(měi)次债务上限触及后均得到(dào)了(le)上调或暂停，只是经历的时间长短不(bù)同。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年债务上限解决前后，标普(pǔ)500指(zhǐ)数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指数下跌(diē)16.3％；在2013年债务上限解决前(qián)后，标(biāo)普500指数最(zuì)大下(xià)调幅度(dù)为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为3.4％。而在本次债务(wù)危(wēi)机谈判过程中，亚(yà)洲市场反应(yīng)参差，日经(jīng)225指数(shù)创1990年(nián)以(yǐ)来新高，香港恒生指数则跌至(zhì)年内(nèi)新低。

　　瑞银财(cái)富管(guǎn)理投资总监办(bàn)公(gōng)室(sh香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗ì)（CIO）对记者(zhě)表示(shì)，尽管(guǎn)美国彻底违约(yuē)的可(kě)能(néng)性非(fēi)常低，但此前因为市场(chǎng)担忧发生发生(shēng)违约，很(hěn)多(duō)国家和行业(yè)都遭到抛(pāo)售，但这(zhè)次亚洲市(shì)场表现相(xiāng)对于美国和发达市场更具韧性，得益于较(jiào)佳(jiā)的盈利(lì)增长前(qián)景和具(jù)吸(xī)引(yǐn)力(lì)的相(xiāng)对(duì)估(gū)值，尤其(qí)看(kàn)好中国、泰国和韩(hán)国。

　　具(jù)体就中国市场而言，瑞银(yín)CIO认为，盈(yíng)利才是关(guān)键催化剂。中(zhōng)国今(jīn)年首季盈(yíng)利(lì)增长较去年第四季有所改善(shàn)，有助提振对中(zhōng)国资产的(de)信心。与(yǔ)亚洲其他(tā)地区（日本除外(wài)）相(xiāng)比，中国股市的估(gū)值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本(běn)除(chú)外(wài)）全球市场策略师赵耀庭(tíng)也(yě)对(duì)记(jì)者(zhě)表示，债务协议(yì)的顺利通过消(xiāo)除(chú)了美国乃至(zhì)全球面(miàn)临的一个不明(míng)朗(lǎng)因素，进而短(duǎn)暂提振市场情绪。中(zhōng)航(háng)信托宏观策略总(zǒng)监吴照(zhào)银对记者(zhě)称，因投资(zī)者对(duì)两党(dǎng)达(dá)成一致有(yǒu)确定的预期(qī)，所以近期(qī)美国以(yǐ)及全(quán)球(qiú)资本市(shì)场并没有(yǒu)对美国债务上(shàng)限问题过(guò)度反应(yīng)，整体表(biǎo)现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约(yuē)风险(xiǎn)难以(yǐ)忽视

　　目前来看，主流大类资产对(duì)于美债危机的叙事反应都较(jiào)为(wèi)平(píng)淡，但(dàn)野村东方国际(jì)证券资产管理部总经理(lǐ)兼(jiān)投资总监肖令(lìng)君对记者表(biǎo)示，从中长期的资(zī)产配置角(jiǎo)度出发(fā)，诸如(rú)美债上限等(děng)类似的(de)尾部(bù)风(fēng)险事件难以(yǐ)忽(hū)视。

　　“对冲(chōng)投资组合的下(xià)行风险，主(zhǔ)要考(kǎo)虑(lǜ)两点(diǎn)：一(yī)是多元化(huà)低相关性(xìng)资产配(pèi)置、二是(shì)支付保(bǎo)险费(fèi)的另类策略，为组合提供下行保护。回顾美债上限危机历史，看到避险资产(chǎn)如美元、美债(zhài)、黄金在通常较风险资产呈现明(míng)显(xiǎn)的超额收益，因此组(zǔ)合(hé)配置中保有一定比例的避险资产(chǎn)有(yǒu)助对冲投资组合波动。”肖(xiào)令君进(jìn)一步阐(chǎn)述道。

　　长江证券在黄(huáng)金与美(měi)债(zhài)季度展望中也提到，黄金(jīn)作为典型(xíng)的(de)避险资产(chǎn)，国际金价将有支撑，短期(qī)或继续走(zǒu)高，因为美债利率短期内仍会高位震荡，通胀不确定性仍然(rán)较高，同时(shí)全球整体风险因素在提高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端危机环境下，大类资产会呈现(xiàn)同(tóng)涨同跌的特征，如2020年(nián)3月极度恐慌时期，市(shì)场无差(chà)别抛售一(yī)切资产增持现金(jīn)，传统避(bì)险资产随(suí)同风险资产(chǎn)一(yī)起下跌，因此以期(qī)权保护组(zǔ)合下行(xíng)风险是另一种方式。美债违约并(bìng)非(fēi)我们的基(jī)准假(jiǎ)设，如果出现此类尾部风险，做多(duō)波动率、以及做空(kōng)风险资产的衍生品策略将(jiāng)显著受益(yì)。

　　瑞银首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市(shì)场的最佳(jiā)非对称对冲策略是做空美国高评级银行（评级下(xià)调、对手方、杠杆担忧）、美国(guó)寿险企业(yè)（CRE敞(chǎng)口、高杠(gāng)杆(gān)、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的(de)衰退(tuì)时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分析(xī)师(shī)黄俊则对(duì)记者表(biǎo)示，美债上(shàng)限的提升，将促(cù)进美联(lián)储停止紧(jǐn)缩货币政策，对美股也是一大(dà)利好(hǎo)。他还认(rèn)为，美(měi)国(guó)政府的财政(zhèng)支出得到了保证，在两(liǎng)年内可以继续举债。最(zuì)近两(liǎng)周(zhōu)的美债谈判关键期，美国(guó)三大股指主涨，“用脚投票”的市场报以乐(lè)观。可见随着美债上限谈(tán)判的(de)尘埃落定，美(měi)股仍(réng)有望进一步有良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美(měi)国财政政策和货币政策(cè)上

　　美国参议院已经投(tóu)票通(tōng)过债务上限法案，市场关(guān)注(zhù)焦点再度回到美国未来的财(cái)政(zhèng)政策和(hé)货币政(zhèng)策上(shàng)。肖令君认为，如果(guǒ)未出现(xiàn)黑天鹅事件，预计(jì)联储仍(réng)将贯彻数据(jù)依赖原(yuán)则(zé)，联储(chǔ)可能会(huì)持续关注就业数据和工商业(yè)运行情况，等待(dài)市场自(zì)然降温至(zhì)浅(qiǎn)萧条后(hòu)再开(kāi)启降息，年内降息的(de)乐观预期存在修正可(kě)能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济(jì)数(shù)据上看(kàn)，美国经济韧(rèn)性好于预期，如果年核心PCE指标(biāo)继续反弹(dàn)走(zǒu)高(gāo)，不排除联储还会继(jì)续加息的可能，但加息周期已接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声，利率基(jī)本见顶的(de)趋势(shì)不会改变，因此(cǐ)预计加息对(duì)市(shì)场的(de)冲击趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭认(rèn)为(wèi)，债务上限协议通过(guò)后，美国财政(zhèng)部预计将可于未来7个(gè)月发(fā)行逾(yú)6000亿美元的(de)国(guó)债。随着市场流动性(xìng)收紧(jǐn)，这或将产生(shēng)显著的(de)吸力(lì)作(zuò)用。债券(quàn)收益率或将随着资本流出经济而(ér)上(shàng)升。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特约分析师黄俊则称，接下来美国财政(zhèng)部(bù)的工作重点是如何(hé)为美债找(zhǎo)到买家，其(qí)中有(yǒu)三个(gè)重要看点，即(jí)第一，美联储(chǔ)现在仍在缩表周期，接下(xià)来是否要调整(zhěng)货币政策停止(zhǐ)缩(suō)表抛(pāo)售美债(zhài)；第二(èr)，以(yǐ)中国(guó)为代表的贸易顺差(chà)国是否购买美债；第三(sān)，美国国内普(pǔ)通家庭可(kě)能成为(wèi)购买(mǎi)美债异军突起的(de)力量。

　　黄(huáng)俊进而分析(xī)称(chēng)，美联储(chǔ)现在仍在缩表周期，接下来(lái)是否要(yào)调整货币政策停(tíng)止(zhǐ)缩表抛售美债(zhài)。如果(guǒ)美联(lián)储缩表(biǎo)卖出美债(zhài)，美(měi)国(guó)财政部发行美债(zhài)（向(xiàng)市(shì)场(chǎng)卖出）这无疑会给美债市(shì)场(chǎng)造成极大抛(pāo)压。他总结道，美债的重新发行，有可(kě)能促使美联储美联储停止加息和缩表。在5月美联储FOMC申明中(zhōng)删除了此前暗示未来还会加息的(de)措辞，需(xū)要关注6月利率决议(yì)中美联储是否能进(jìn)一(yī)步确认停(tíng)止紧缩(suō)的态度。

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