北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动(dòng)力(lì)市场数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月(yuè)是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元(yuán)实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了(le)明显的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数(shù)据和(hé)时薪增(zēng)速(sù)全面超(chāo)预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力市a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大再次加息(xī)的(de)预(yù)期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政(zhèng)策(cè)进入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台(tái)不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的(de)是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未(wèi)来随着(zhe)经济(jì)下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这(zhè)一增长。其中(zhōng)对(duì)黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国(guó)经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因需求(qiú)受(shòu)经(jīng)济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大(dà)概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提(tí)振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将(jiāng)进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高(gāo)配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一段时(shí)间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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