自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们(men)近期投(tóu)资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基(jī)金披露(lù)旗(qí)下(xià)基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后(hòu)市(shì北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日)的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一季度仍(réng)保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持(chí)了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度(dù)的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些(xiē)个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿(yì)级主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值(zhí)占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)优质精选、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的(de)4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去(qù)年底的差(chà)不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了科(kē)技等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布(bù)上(shàng)配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到(dào)机会时全力出(chū)击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定，只是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持(chí)仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去(qù)年末，该(gāi)基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增(zēng)加了消费等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物退(tuì)出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业(yè)三年(nián)持有(yǒu)的(de)头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍(réng)是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个(gè)股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基(jī)金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今(jīn)年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模(mó)，位(wèi)居(jū)基金行业(yè)“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是(shì)，投资者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来(lái)充分观(guān)察(chá)公(gōng)司的发展，等(děng)到它(tā)们用事实证(zhèng)明自(zì)己(jǐ)的(de)成功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资(zī)的优势(shì)之一在于(yú)可积(jī)累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分析(xī)方法的(de)理解和对具体行(xíng)业和企业的(de)洞察，所有这(zhè)些(xiē)都(dōu)使投资者未来更可能做出对具(jù)体投资标的(de)内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回(huí)报作为终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是这(zhè)一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的(de)坐(zuò)标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资(zī)者带来(lái)长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的(de)定期报告并(bìng)对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在财(cái)务数据中，定(dìng)量的(de)数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的(de)财务状况了(le)如(rú)指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过(guò)，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如(rú)果你(nǐ)对一家公(gōng)司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年(nián)报(bào)中的附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司(sī)都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过(guò)市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但它们成功(gōng)的(de)模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意(yì)味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对(duì)市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季(jì)度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去年四季(jì)度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的(de)行业(yè)为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历(lì)了下跌(diē)。在海外金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想的(de)原(yuán)因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价(jià)值积(jī)累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分(fēn)认(rèn)知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高(gāo)了(le)难度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的(de)选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)新(xīn)经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民(mín)消费(fèi)和(hé)企业投资的(de)信心恢复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差(chà)距(jù)。海(hǎi)外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下复(fù)杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持(chí)了一些由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变(biàn)化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出(chū)该基金前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二(èr)大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯(xīn)科(kē)技(jì)、氟(fú)化(huà)工(gōng)龙(lóng)头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革(gé)命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备(bèi)对(duì)相关(guān)标的(de)的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们(men)“以相对合理的价格(gé)买入预期收益(yì)率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进(jìn)行跟(gēn)踪(zōng)、研究(jiū)以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究(jiū)获得超额(é)认知(zhī)、并最终映射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择(zé)，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关键选择时(shí)将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们(men)重启了与世界的(de)链接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在中东(dōng)、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了更多实质性(xìng)认同(tóng)的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存(cún)周期(qī)的(de)尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只需(xū)要一(yī)点点信心(xīn)，就(jiù)能扭(niǔ)转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济(jì)带入正循环(huán)。一如当(dāng)下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们(men)也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违(wé北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日i)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国(guó)基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙(lóng)头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医(yī)学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及(jí)病(bìng)理诊断业(yè)务为核心的高科技服务(wù)企业(yè)，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科(kē)学业(yè)务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝(lán)晓科(kē)技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济(jì)进入了(le)复(fù)苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施(shī)的(de)一些收(shōu)缩性行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资(zī)者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力的(de)位(wèi)置，当(dāng)下(xià)权益市(shì)场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应的预期(qī)回报(bào)水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具备精确(què)预测市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点(diǎn)的周期(qī)性回(huí)归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基(jī)因(yīn)”，公司(sī)治(zhì)理结构(gòu)完善(shàn)、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长(zhǎng)带(dài)来的(de)资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的(de)主投(tóu)大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是(shì)如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季(jì)度，我国(guó)经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低(dī)，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超预(yù)期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过(guò)快带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题(tí)不(bù)大(dà)，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出(chū)现金融(róng)危(wēi)机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度(dù)较大，这(zhè)也意(yì)味着全球无风险收(shōu)益率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可能(néng)性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了(le)继续关注整个(gè)经济体发(fā)展(zhǎn)状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多(duō)公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业(yè)变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人创造(zào)良好(hǎo)收(shōu)益。

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