用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型(xíng)第二阶(jiē)段进(jìn)展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿(yì)元，创公(gōng)司2001年(nián)5月上市以(yǐ)来单季最大(dà)亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比下降(jiàng)69％，是(shì)2020年(nián)以来连(lián)续第三年净利下滑(huá)。与此对应(yīng)的是，2020年以(yǐ)来(lái)公司股价持续大跌(diē)。

　　这(zhè)与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大增、股(gǔ)价大涨的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三(sān)年(nián)下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一季度报告，一季度(dù)实现营业收(shōu)入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属于(yú)上市公司股(gǔ)东的净亏(kuī)损3.97亿元，创该(gāi)公司(sī)2001年5月上市以来(lái)单(dān)季最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布(bù)的年报显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净(jìng)利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史最(zuì)高点之后(hòu)，用友网(wǎng)络连续(xù)第(dì)三年净利下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看(kàn)，在2020年7月创下历(lì)史(shǐ)新高之后，用友(yǒu)网络股价就总体上呈(chéng)下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等投(tóu)资(zī)者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前(qián)，用友网络在股价相对高点进行了定增融资(zī)。此次定增(zēng)吸引了不少机(jī)构参(cān)与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名机(jī)构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增(zēng)结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每股价(jià)格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参(cān)与了(le)定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之(zhī)后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络(luò)的2022年各(gè)季(jì)度(dù)业(yè)绩更(gèng)是连续爆雷(léi)：一季报(bào)净利润-3.932亿(yì)元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净利润(rùn)-2.558亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降218.93％；三季报(bào)净(jìng)利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友网(wǎng)络的股(gǔ)价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅(fú)近六成。而葛卫东的总持股数，也从(cóng)2022年一季度(dù)的7626万股，到(dào)2022年(nián)三季度末退出前十大股东，在(zài)此期间(jiān)，其减持数量至少有4100万股(gǔ)。其定增投资也(yě)惨(cǎn)遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价(jià)大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史上(shàng)，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件服务企业的会(huì)计电算(suàn)化，2.0阶(jiē)段是通(tōng)过ERP软件服务企业的信息化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段(duàn)是(shì)服务(wù)企(qǐ)业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略(lüè)是转(zhuǎn)型云服务业务，引(yǐn)领(lǐng)中国企业(yè)级服(fú)务市(shì)场。在此基(jī)础(chǔ)上，公(gōng)司2020年(nián)进(jìn)入新的战略发(fā)展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营(yíng)全(quán)球领(lǐng)先的(de)企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布了完全基于(yú)互联网(wǎng)架构(gòu)的企业(yè)互联网(wǎng)开(kāi)发平(píng)台。2017年(nián)以(yǐ)来(lái)，其云平(píng)台、财务云、人力(lì)云等云产品得(dé)到逐步发展，各领域云上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个阶段的(de)”用友云”面世、云(yún)平(píng)台及(jí)领(lǐng)域服务快速发展，第二个阶段的统一(yī)底座(zuò)和服务融合。2022年(nián)8月，经(jīng)过6年的规模研(yán)发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式(shì)发(fā)布(bù)，用友云(yún)进(jìn)入新(xīn)的发展(zhǎn)阶段。

　　从公(gōng)司业(yè)务占比来看，用友网络云服务(wù)转型取(qǔ)得了较大(dà)成(chéng)功(gōng)。

　　2022年，其云服务业务实(shí)现收入(rù)63.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长19.4％，占总(zǒ北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日ng)营收(shōu)的比重为(wèi)68.6％，较2021年(nián)提(tí)升9个百分点，已成为公司主要收入(rù)来源并继续(xù)扩大收入占比(bǐ)。

　　但(dàn)从高端市场份额来(lái)看，用友(yǒu)却还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白(bái)皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占率超过70％，其(qí)中用友市(shì)占率达(dá)到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅(jǐn)有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的(de)MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价直接跌停。尽管华(huá)为目前仅(jǐn)为自用，并(bìng)不一定会面向外部(bù)市场提(tí)供(gōng)高端(duān)ERP软件(jiàn)，但(dàn)股价的(de)跌(diē)停，反(fǎn)应出市场对用友在高端ERP软件市(shì)场竞争力信心的严(yán)重(zhòng)不足(zú)，也反应(yīng)了其在(zài)高端(duān)市场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上，在用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型第(dì)一(yī)阶(jiē)段，即2016年-2019年，在(zài)其营(yíng)收逐渐增长的(de)同时，净利(lì)润也在同时逐年(nián)增长，且增幅远高(gāo)于营收(shōu)增幅。对应到(dào)股价上，在此期间，用友网络(luò)股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络(luò)3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增(zēng)长(zhǎng)，几乎可(kě)以说是踏步不前，净利(lì)润却大(dà)幅下(xià)跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用(yòng)友(yǒu)网络董(dǒng)事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还是有很(hěn)大的提(tí)升空(kōng)间。但从目前的情(qíng)况来看，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻且长。

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