钠(nà)电(diàn)池产能规(guī)划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出(chū)注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在(zài)键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过(guò)于(yú)跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令(lìng)人遐想的(de)题材(cái)搭配公司释(shì)放钠(nà)电池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连(lián)板(bǎn)”妖股走势。然去年(nián)末(mò)以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的(de)套路完全失灵(líng)，股价又在4个多(duō)月(yuè)时间极速腰斩。即(jí)便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科(kē)技也只收获了(le)短(duǎn)暂的上(shàng)涨，而后(hòu)再未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注(zhù)意到，股价过山车式的涨跌折射的是市(shì)场(chǎng)对传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事(shì)的怀(huái)疑：从宣布(bù)跨界到现(xiàn)在，时间不(bù)过10多月，规划产能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺(yì)科技(jì)如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落(luò)地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该(gāi)如何消(xiāo)化？过往投(tóu)资计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际(jì)效益与预期天差(chà)地别(bié)等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项目如(rú)何让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂(lǐ)离子(zi)电池同时期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能力(lì)较(jiào)弱(ruò)、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其研发进度大(dà)大落后于(yú)了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键技术完成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代(dài)钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带(dài)到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如(rú)日中天之际(jì)，传艺科技于(yú)去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的(de)公告(gào)显示，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万(wàn)元(yuán)通过(guò)全资子公司江苏智纬电(diàn)子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义(yì)合(hé)作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科(kē)技有限(xiàn)公司（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺(yì)钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待召开电话会议，向合(hé)计(jì)64名分析师和个(gè)人(rén)投资(zī)者(zhě)披露跨(kuà)界钠电的各种细节。根据规划(huà)，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年(nián)投产，一(yī)期(qī)2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的(de)涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技(jì)日K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息催(cuī)涨股价的(de)前车在前，传艺科技开始有意(yì)无意(yì)地(dì)“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而(ér)公(gōng)司股价也往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开(kāi)始掉头向下，无论其如(rú)何(hé)发布“利(lì)好(hǎo)”消息(xī)，股价也再难(nán)掀(xiān)大风浪，反而随(suí)着(zhe)时(shí)间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月时(shí)间(jiān)已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开(kāi)电(diàn)话会并在(zài)《投(tóu)资者关系活动记录表》中对外发布钠电(diàn)池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信(xìn)息，但直(zhí)至(zhì)2022年7月9日(rì)才正式通(tōng)过(guò)《关于(yú)对深圳证券交易所关注函回(huí)复的公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科(kē)技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交(jiāo)所通报(bào)批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式(shì)上(shàng)下(xià)，背后纵有游(yóu)资推波(bō)助澜，但归根(gēn)结底还是其资金有(yǒu)限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根(gēn)据(jù)公司定增(zēng)预案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司(sī)此(cǐ)前(qián)对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修(xiū)及(jí)设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的(de)钠电(diàn)产能远不止(zhǐ)这公告(gào)出来的(de)10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电(diàn)官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月(yuè)16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决定，发挥资(zī)金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时(shí)间，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐(zhú)步形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试(shì)产试(shì)销，6月底有望(wàng)批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的说法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上述的(de)54亿(yì)元(yuán)资金外，还需(xū)要更多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠电果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显然(rán)难(nán)以(yǐ)撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子(zi)零组(zǔ)件，具(jù)体包括笔(bǐ)记本/台(tái)式机电脑键盘(pán)、触(chù)控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备(bèi)及通讯用(yòng)板、消(xiāo)费电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模不(bù)断扩(kuò)大，营(yíng)收从(cóng)2017年的6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并(bìng)未同步，上市当年公司归母(mǔ)净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业(yè)式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净利(lì)润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司(sī)经营活(huó)动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿(yì)元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿(yì)元(yuán)乃(nǎi)至94亿元以上(shàng)的资金(jīn)投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中(zhōng)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可用于钠离子电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未(wèi)使用(yòng)额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资(zī)钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给深交(jiāo)所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠(kào)银(yín)行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告(gào)称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等组成(chéng)的(de)联(lián)合银团申请(qǐng)不超过20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷(dài)款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团(tuán)银(yín)行处于(yú)正常(cháng)的审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋(móu)定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度(dù)向特定对象(xiàng)发行股票预(yù)案(àn)》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期项目，剩余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将(jiāng)2020年定增募(mù)投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单(dān)加(jiā)总便知，家底不(bù)厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依(yī)赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证(zhèng)，但(dàn)截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目(mù)计(jì)划到2024年末全部竣(jùn)工投(tóu)产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠(nà)电项目真如邹(zōu)伟民在(zài)近日的(de)演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后(hòu)公司营收将在(zài)当前基(jī)础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市(shì)场对(duì)这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金实力(lì)有(yǒu)限(xiàn)公司外，核(hé)心还在其(qí)大干快(kuài)上后产能如何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化(huà)元年的(de)2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代、中(zhōng)科海(hǎi)纳(nà)、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在(zài)内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并(bìng)大(dà)建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能(néng)来看(kàn)，传艺(yì)钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但(dàn)宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走(zǒu)在前面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电动车和低速(sù)电(diàn)动车领(lǐng)域(yù)实现装车应用。而传艺科技除了(le)在岁末(mò)年初公告与中祥(xiáng)航业(yè)、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目合作或(huò)战略合作协议外，并未官宣(xuān)重点(diǎn)客户(hù)。

　　每(měi)每有投资者问及客(kè)户情况(kuàng)时，公司(sī)都以“目前(qián)订单(dān)下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子电池送样后客户(hù)的(de)反(fǎn)馈普(pǔ)遍(biàn)较为(wèi)良好，并已与多名客(kè)户签订了销(xiāo)售订单(dān)”“公司已(yǐ)与多家知(zhī)名两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽谈等(děng)工作”等进行回(huí)复。至于(yú)具体的客户名(míng)称和订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能(néng)落(luò)地正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电池分析师汪(wāng)奇(qí)告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预(yù)计钠电池产能(néng)将增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种预测，今(jīn)年(nián)钠电池(chí)落地(dì)产能大幅(fú)增加已可(kě)预见。

　　“参考果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的锂电池行业产(chǎn)能利(lì)用率，钠电(diàn)池(chí)落地(dì)的产(chǎn)能中(zhōng)可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池的市场规(guī)模接(jiē)近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠(nà)电池只会小批(pī)量(liàng)应用到多元(yuán)化(huà)场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却十分自(zì)信，其在调(diào)研(yán)记(jì)录中预测(cè)，预(yù)计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电(diàn)池市场(chǎng)的绝(jué)大部分(fēn)份额。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月9日投(tóu)资者关(guān)系(xì)活动记录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在此(cǐ)前(qián)锂价飙(biāo)涨的背景(jǐng)下作(zuò)为“替代(dài)”而被推到(dào)台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)下行，4月20日(rì)电碳价格均价(jià)已经跌至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进(jìn)程的(de)讨论甚(shèn)嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院(yuàn)院(yuàn)士(shì)欧(ōu)阳明高近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够起到对锂(lǐ)电(diàn)池的(de)平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应(yīng)安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子(zi)的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定要(yào)发展，因(yīn)为它是(shì)锂离(lí)子电池(chí)的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本(běn)接(jiē)近，目前三元钠电量产(chǎn)的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电(diàn)池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂电(diàn)池(chí)，高能量密度的(de)也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本(běn)基本相(xiāng)当；而由于锂原料价格(gé)大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠电池。今年(nián)碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠电池(chí)还有降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规(guī)模量产后钠离(lí)子电池正、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本(běn)优势就(jiù)依然存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一(yī)步打开，该成本(běn)临界点(diǎn)仍(réng)有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产(chǎn)业规模(mó)化完(wán)成后，能和锂离(lí)子电(diàn)池的(de)成(chéng)本拉开(kāi)差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量(liàng)密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的钠(nà)离子电池有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在10万左(zuǒ)右(yòu)及(jí)以下(xià)时，钠离子(zi)电池(chí)在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，包(bāo)括传(chuán)艺(yì)科技在(zài)内，诸多入局钠电池的(de)企业都言锂价下跌无碍(ài)钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠(nà)电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在1月(yuè)9日的(de)调研记录中曾(céng)表(biǎo)示，公司(sī)钠电池定(dìng)价(jià)主要根(gēn)据碳酸锂的(de)价(jià)格，一般给到客户的(de)价(jià)格比磷(lín)酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂(lǐ)价格(gé)波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之外(wài)，市场还担忧(yōu)传(chuán)艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进(jìn)军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传(chuán)艺科技在投资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投(tóu)计划(huà)可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募(mù)资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)。然2018年(nián)4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目，已(yǐ)经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项目的实施地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的(de)实施地(dì)点(diǎn)变更为重庆市合川区工业园区(qū)核心区高阳路(lù)30号(hào)，实(shí)施主体则从传艺科技(jì)变为全资子公(gōng)司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目(mù)的建设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资(zī)6亿元，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用于(yú)年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建(jiàn)设项目(mù)。但(dàn果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的)次(cì)年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地(dì)点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省(shěng)高邮市(shì)经开区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募(mù)资（已(yǐ)投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠(nà)离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划(huà)的地点、资(zī)金乃至项(xiàng)目，直接的后(hòu)果就(jiù)是原有(yǒu)的投入(rù)打水飘、投资效(xiào)率低下以(yǐ)及建成项目实(shí)际(jì)效益与预计(jì)天差(chà)地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目建设期(qī)仅12个(gè)月，达产年可实现销售(shòu)收入(rù)2.24亿(yì)元(yuán)。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案(àn)，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目(mù)建(jiàn)设期也仅12个月(yuè)，预(yù)计达(dá)产年实(shí)现营(yíng)收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时间(jiān)过(guò)去(qù)了(le)，截至(zhì)2022年(nián)12月31日(rì)，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初(chū)的预(yù)期相(xiāng)去甚远。

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