5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不(bù)及(jí)预期，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和(hé)人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和(hé)客户(hù)导入(rù)进程可能(néng)不及预(yù)期；二是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半(bàn)导体产(chǎn)品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提(tí)升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许(xǔ)多个股(gǔ)的股价(jià)其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下(xià)旬(xú凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点n)半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投(tóu)资者(zhě)对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需(xū)求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突(tū)破(pò)，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类(lèi)历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的(de)人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的(de)提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在(zài)经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来(lái)的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端(duān)各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变(biàn)化最为(wèi)显著(zhù)，很多环(huán)节发生(shēng)了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新(xīn)的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化(huà)为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的(de)芯片(piàn)设(shè)计都会(huì)在(zài)今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的(de)极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等(děng)核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点的一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可(kě)能在(zài)年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的(de)过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道(dào)。

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