5月(yuè)以来，港股市场(chǎng)仍在持续(xù)下跌，最近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发(fā)基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份额分别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平(píng)，具(jù)备一(yī)定的投(tóu)资性价比，看好人工智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年(nián)初增幅(fú)超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)ETF年(nián)内(nèi)份额(é)增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位(wèi)列(liè)前(qián)二(èr)。而(ér)易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增(zēng)幅(fú)超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的(de)高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市(shì)场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来(lái)看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场(chǎng)持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再(zài)度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同日创下年内(nèi)收市(shì)新低；而整体看，5月(yuè)港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波动下跌(diē)，广发恒生(shēng)科技ETF基(jī)金经理刘杰(jié)分(fēn)析(xī)系受(shòu)多个因素影响。一(yī)方面(miàn)，国内经济复苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱(ruò)预(yù)期(qī)和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美国债务上限到期(qī)带来的(de)债务违约(yuē)风险也对(duì)市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊(náng)括了(le)大部分内地互联网以(yǐ)及新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制(zhì)措施，加大了市场(chǎng)对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓认为，港股(gǔ)近期波动较(jiào)大主要有基本(běn)面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基(jī)本面角度来看(kàn)，去年(nián)防疫政策转向后市场对于(yú)国内疫后复苏有(yǒu)较高的预(yù)期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体(tǐ)相较一季度环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使(shǐ)得市场对于国内(nèi)经济复苏预期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动性(xìng)的(de)角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外(wài)对于(yú)暂(zàn)停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗跟(gēn)随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外流动(dòng)性相关(guān)度较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度是(shì)中美经济相(xiāng)对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国(guó)经(jīng)济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但实(shí)际(jì)结果中(zhōng)美(měi)两边的状(zhuàng)态(tài)变化还是需要更长时间，但(dàn)大概率还是(shì)会发(fā)生的，在(zài)这个过(guò)程中(zhōng)的(de)波折就对应着人民币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细(xì)分领域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当前(qián)港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的(de)投资(zī)机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业危机(jī)影响和主要经济体政策(cè)变化(huà)扰动，今(jīn)年以来港股持(chí)续回(huí)调，整体表现不如(rú)A股。但随着国(guó)内外(wài)流动性压力(lì)持(chí)续缓解，未来港股资金面(miàn)或有机会得到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多(duō)的细分板块或许(xǔ)是值得(dé)关(guān)注的方向，例如恒生科技(jì)以及港(gǎng)股创新药等(děng)，若(ruò)未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或(huò)者(zhě)更能调(diào)动市(shì)场(chǎng)的关(guān)注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为港(gǎng)股波动性(xìng)较大，建议投资者通过(guò)定投分散参(cān)与，较好平衡风险(xiǎn)和机会(huì)。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道，或许更(gèng)符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来(lái)看(kàn)，首先，人工智能(néng)有望成为全球投(tóu)资的主线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来(lái)人工智能(néng)应用(yòng)或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创新药是国内医(yī)药领域(yù)长期具备相对(duì)优势(shì)的细分赛道，对比美国创新药(yào)占比医药市场80％的(de)占比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方向需要更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我国经济总量数据回(huí)暖(nuǎn)，国(guó)内经(jīng)济长(zhǎng)远(yuǎn)发展的确定性增强，居(jū)民(mín)可支配收(shōu)入(rù)增(zēng)加(jiā)，消费信心正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示(shì)，港股市场(chǎng)是以(yǐ)机构和外资(zī)为主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对港(gǎng)股资金面会产(chǎn)生较(jiào)大影响。在当前流动性持续承压和较弱的(de)国际宏观环(huán)境背(bèi)景下，短期(qī)港股或(huò)是震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者(zhě)可以(yǐ)关注(zhù)高(gāo)稳定性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更(gèng)强或者美国经济下滑比预期(qī)更(gèng)快(kuài)这二者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生甚至(zhì)同时发生时，我们可能(néng)就会看到人民币汇(huì)率的走(zǒu)强(qiáng)，同时港股整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现也会走(zǒu)强牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗。”中融基金进一步(bù)指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一步强(qiáng)化，可以更多(duō)关(guān)注(zhù)互联网、创新药等高(gāo)弹性板(bǎn)块。因为消费(fèi)品的业绩(jì)差异很大，建议更多关注个(gè)股的(de)性价(jià)比与成(chéng)长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当下港股(gǔ)市(shì)场具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，当(dāng)前(qián)估值水平仍然位(wèi)于历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国内经(jīng)济的复苏节奏可能大(dà)概率是(shì)一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的预(yù)期(qī)，往后(hòu)看随着经济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计盈利预期也会(huì)逐步(bù)上修。而从(cóng)流(liú)动性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽(suī)在(zài)节奏上(shàng)较(jiào)难判断，但往未(wèi)来(lái)看是大概率(lǜ)事件，预计人民(mín)币汇率的压力(lì)也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济(jì)复(fù)苏(sū)的消费(fèi)、互联网、医药等(děng)板块仍然(rán)值得重点(diǎn)关(guān)注。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港(gǎng)股市场由于(yú)其离(lí)岸市场特(tè)性，海外投资(zī)人(rén)占比较高，受(shòu)国内及(jí)海外(wài)多重因素(sù)影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建(jiàn)议(yì)投资人可(kě)以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定(dìng)投的方式投资于港股市场。

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