在华(huá)尔街经济学家(jiā)和(hé)央行官员(yuán)争论美国经济是否(fǒu)以及何(hé)时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专业选股(gǔ)人士将资(zī)金(jīn)从银(yín)行等对(duì)经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来(lái)的(de)最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的(de)命运取决于(yú)商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主(zhǔ)动(dòng)投资(zī)领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明(míng)，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业(yè)人士持(chí)续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图表信(xìn)号(hào)配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波(bō)动性目(mù)标(biāo)基金等(děng)系统性(xìng)资金管理公司近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基(jī)金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股价上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的尝(chán凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别g)试都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国(guó)企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预(yù)测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备而(ér)采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通常(cháng)会(huì)在下行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别计(jì)，美国经济衰退将从(cóng)第(dì)三(sān)季(jì)度开始。

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